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加強(qiáng)跨文化交流 促進(jìn)亞洲債券市場發(fā)展

      9月25至26日，由世界銀行、亞洲開發(fā)銀行及亞太財(cái)經(jīng)與發(fā)展中心（AFDC）聯(lián)合舉辦的“發(fā)展亞洲債券市場”國際研討班在上海國家會(huì)計(jì)學(xué)院舉行。來自中國、印尼、老撾、馬來西亞、菲律賓、泰國、越南等國的相關(guān)政府部門官員，以及國內(nèi)外銀行、證券等多家金融機(jī)構(gòu)的60多名代表參加了此次研討班。世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和國際貨幣基金組織等國際機(jī)構(gòu)的知名專家圍繞“亞洲債券市場的最新進(jìn)展及發(fā)展方向”、“區(qū)域信用擔(dān)保安排：實(shí)例與運(yùn)行模式”、“區(qū)域合作發(fā)展亞洲債券市場”等主題做了精彩演講，來自多個(gè)國家不同文化背景的學(xué)員積極參與了熱烈討論，深化了對(duì)發(fā)展亞洲債券市場相關(guān)問題的理解。
      亞洲金融危機(jī)以來，整個(gè)地區(qū)的相關(guān)政府部門充分意識(shí)到發(fā)展亞洲債券市場可以消除“貨幣錯(cuò)配和期限錯(cuò)配”問題，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。在亞洲各經(jīng)濟(jì)體的共同努力下，2003年8月，在菲律賓馬尼拉舉行的第六次“10+3”財(cái)長會(huì)正式通過了發(fā)展亞洲債券市場倡議。經(jīng)過幾年的發(fā)展，倡議成員經(jīng)濟(jì)體在開發(fā)新的債券產(chǎn)品、拓寬境內(nèi)發(fā)行人主體、推動(dòng)區(qū)域投資和擔(dān)保機(jī)制建設(shè)、完善跨境外匯清算機(jī)制以及發(fā)展區(qū)域評(píng)級(jí)體系等方面取得了顯著的成績。但是，與蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟(jì)相比，亞洲債券市場的規(guī)模還很小，尚存在許多問題，這些問題有些是各經(jīng)濟(jì)體自身所要面對(duì)的，也有一些是區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體要共同面對(duì)的。如何發(fā)現(xiàn)問題和解決問題，促進(jìn)亞洲債券市場的進(jìn)一步發(fā)展，是本次研討班的主旨所在。
      債券是一種信用憑證，它在很大程度上受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和制度安排的影響。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定了債券未來的現(xiàn)金收益，而制度安排則決定了債券的交易規(guī)則，它是債券能否順利交易的保障。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)將制度因素納入到經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架之中，認(rèn)為正式和非正式的制度安排影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。正式的制度安排是指有意識(shí)設(shè)計(jì)或規(guī)定的規(guī)則，包括法律、政治規(guī)則等；非正式的制度安排是指在很長的一段時(shí)期中自發(fā)形成并逐步被人們接受的行為規(guī)范，包括文化、習(xí)俗等。當(dāng)前，對(duì)亞洲債券市場的研究和政策側(cè)重于正式制度安排，如信息披露、政府監(jiān)管、信用評(píng)級(jí)、債券交易等方面的內(nèi)容，卻往往忽視了非正式制度安排。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和亞洲債券市場的深入發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)文化等非正式制度安排重要影響開始顯現(xiàn)，從某種意義上講，非正式制度安排可以補(bǔ)充正式制度安排，使得整個(gè)亞洲債券市場的制度體系更具彈性。因此，文化因素也是本次研討班參會(huì)者所關(guān)注的問題。
      文化對(duì)亞洲債券市場發(fā)展的影響可以表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：（1）文化認(rèn)同與債券投資。克魯格曼將金融市場看作是投資者的信心游戲，投資者對(duì)債券的選擇一方面取決于未來現(xiàn)金流，另一方面決定于投資者信心，文化認(rèn)同對(duì)投資者信心具有極為重要的影響力。亞洲地區(qū)很多國家發(fā)行的債券都體現(xiàn)其文化特征，如日本的“武士債券”、中國的“熊貓債券”、最為顯著的例子莫過于“伊斯蘭債券”，該債券的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)遵循了伊斯蘭教義——比如說禁止收取利息，債券投資者獲得的回報(bào)應(yīng)來源于這些資產(chǎn)的經(jīng)常性收益或出售這些資產(chǎn)的所得。投資者購買這些債券一定程度上基于對(duì)其所代表文化的認(rèn)同。（2）文化差異與債券市場交易成本。經(jīng)濟(jì)學(xué)界已經(jīng)證明了信息對(duì)投資，特別是債券投資的重要性，信息不對(duì)稱往往會(huì)導(dǎo)致額外的交易成本。不同的債券市場之間的文化差異會(huì)增加投資者和債券發(fā)行者之間的信息不對(duì)稱，增加債券投資的交易成本。（3）文化交流與亞洲債券市場發(fā)展。亞洲擁有悠久的歷史和古老的文化，世界三大宗教文化還有中國的儒家文化在亞洲影響深遠(yuǎn)，區(qū)域內(nèi)不同經(jīng)濟(jì)體充分展現(xiàn)了文化的傳承性和多樣性。
      亞洲是一個(gè)多元文化的地區(qū)，佛教文化、伊斯蘭教文化、道教文化和儒家文化等都有著強(qiáng)大的影響力。我們應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到文化差異對(duì)發(fā)展債券市場的深刻影響，加強(qiáng)文化的交流，求同存異、加深理解與合作，促進(jìn)亞洲債券市場發(fā)展。