美國“壞賬銀行”計劃及其思考
美國“壞賬銀行”計劃及其思考
金融危機往往是伴隨經(jīng)濟周期的繁榮階段而爆發(fā)的，通常被認為是對經(jīng)濟體系里不健全部分進行的“自殘式”的自我矯正，尤其是對市場失靈的“清算”。美國金融危機已經(jīng)成為大蕭條以來全球最嚴重的金融危機,對金融體系和實體經(jīng)濟都造成重大的負面沖擊。
美國政府針對金融危機進行了史無前例的救援，一定意義上緩解了流動性緊張的局面，促進金融市場的資金融通和資源配置功能的發(fā)揮。但是，金融危機的負面沖擊仍然持續(xù)發(fā)展，以花旗為代表的商業(yè)銀行出現(xiàn)問題之后，美國政府認為有必要強化對銀行體系的救援。奧巴馬政府醞釀出臺“壞賬銀行計劃”，但是方案尚未公布就遭到了斯蒂格利茨、羅格夫等經(jīng)濟學界大佬的強烈質疑。美國“壞賬銀行計劃”的走向值得關注。
一、“壞賬銀行計劃”受質疑
奧巴馬對布什政府的救援計劃效率頗有微詞，其政府上臺之后，奧巴馬就加速了新一輪救援計劃的制定與實施。奧巴馬整頓銀行體系的計劃之一是建立 “壞賬銀行”，以改善銀行資產(chǎn)負債表，緩解美國金融危機對商業(yè)銀行體系的沖擊，進而穩(wěn)定美國金融體系。美國聯(lián)邦存款保險公司主席謝拉?貝爾極力支持奧巴馬的計劃，并主動請纓要求由聯(lián)邦存款保險公司管理壞賬銀行。根據(jù)報道，美聯(lián)儲、財政部對該計劃表示贊同。
美國金融市場人士預計，受金融危機沖擊，美國金融行業(yè)壞賬大約2萬億美元，占GDP的比重大約為14％。尤其是花旗銀行問題以來，美國政府對金融危機的沖擊顯得更加謹慎，懼怕危機進一步動搖金融體系的功能。因此，在借鑒了歷史經(jīng)驗之后，壞賬銀行計劃應運而生。
壞賬資產(chǎn)被稱為金融行業(yè)的毒瘤，如果無法將壞賬剝離，金融機構將必須不斷進行資產(chǎn)減記，并進行撥備，最終的結果是金融機構爭相出售金融資產(chǎn)以獲得流動性，從而維系機構的生存。但是，一旦市場出現(xiàn)巨量的恐慌性賣出，資產(chǎn)價格急劇下挫，金融危機又進一步深化、蔓延，可能產(chǎn)生更加嚴重的后果。
但是，“壞賬銀行”計劃尚未正式出臺就遭遇了較大的質疑。斯蒂格利茨在達沃斯世界經(jīng)濟論壇上表示，如果美國總統(tǒng)奧巴馬計劃推行所謂的“壞賬銀行”來購買金融企業(yè)的不良資產(chǎn)，將可能導致美國政府的債務大增，甚至引發(fā)嚴重的通貨膨脹。他認為，這種做法無異于拿美國納稅人的“現(xiàn)金去換垃圾”，計劃將導致納稅人為多年來銀行的過度放貸行為埋單，是政府將銀行體系的道德風險強加給納稅人。
二、壞賬銀行計劃的風險因素
在金融市場和金融體系發(fā)生危機時，政府的救助往往是最后的“穩(wěn)定器”，政府的介入也是最好的選擇。如何恢復市場功能、重建資源配置的機制以及穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行機制成為政府干預的主要任務。
在歷次金融危機的救助中，針對壞賬的政策措施被認為是政府干預的重要組成部分。當危機發(fā)展到一定程度，政府將壞賬處理機構轉為資產(chǎn)管理機構，或危機爆發(fā)后就直接建立資產(chǎn)管理機構（即所謂壞賬銀行），處理大量的問題資產(chǎn)，將問題資產(chǎn)與金融體系相隔離。
的確，面對大約2萬億美元的壞賬資產(chǎn)，美國“壞賬銀行”計劃面臨了許多不確定性。
其一，該計劃的融資問題。在布什遺留下來的救援計劃中，財政部可以利用的資金已經(jīng)不足3500億美元，如果將這筆資金全部用于成立“壞賬銀行”，那么美國財政部在面對金融危機新的問題時將捉襟見肘，更加力不從心。
其二，壞賬到底有多少仍是一個未知數(shù)?！督鹑跁r報》馬丁?沃爾夫認為，如果金融資產(chǎn)損失尚未得到確認，就無法預見危機是否見底。如果危機還將繼續(xù)惡化，那么銀行的不良資產(chǎn)將持續(xù)增加，這樣美國政府將面臨一個兩難選擇，要么放棄救援，要么增加“壞賬銀行”資本金。
最后，美國政府赤字問題。2009財年前兩個月里（美國財政年度從當年10月至次年9月），美國政府財政赤字已經(jīng)高達4016億美元，已接近2008財年創(chuàng)紀錄的4550億美元水平。美國政府收入可能因危機影響而進一步下降，支出則可能因為實施刺激經(jīng)濟措施而持續(xù)增加，2009財年美國政府財政赤字可能再創(chuàng)新高，達到1萬億美元，約為美國國內生產(chǎn)總值的7%。
三、幾點思考
其一，美國銀行業(yè)壞賬資產(chǎn)是其金融行業(yè)健康發(fā)展和金融功能正常發(fā)揮的毒瘤，如果無法得到及時處理，可能導致更大的沖擊。美國政府的“壞賬銀行計劃”受到一定的質疑，但是，從拯救銀行業(yè)和金融體系的必要性出發(fā)，美國政府如何處理壞賬又是一個刻不容緩的政策問題。
第二，無論采取何種措施處置壞賬資產(chǎn)，都將大幅提高美國政府的赤字。根據(jù)目前的形勢，美國政府在2009財年的赤字將再創(chuàng)記錄，可能給美國施行財政刺激政策帶來更大壓力，美國經(jīng)濟復蘇面臨更大不確定性。
第三，壞賬資產(chǎn)問題將成為一個具有全球影響力的問題。如果美國政府不采取果斷措施處理銀行壞賬資產(chǎn)，那么銀行體系和金融體系可能遭遇進一步重創(chuàng)。如果美國政府進行救治，財政赤字將大幅攀升，對美國國債的收益率將產(chǎn)生實質性的沖擊，進而影響全球金融市場。
最后，對于中國而言，美國政府財政赤字攀升是一個巨大的外部風險，中國外匯資產(chǎn)幣種結構和資產(chǎn)結構調整壓力加大。外匯儲備的價值或購買力可能受到?jīng)_擊，在內外交困的形勢下，經(jīng)濟內部失衡和外部失衡調整的壓力疊加，使得中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展面臨新的不確定性。
