美智庫專家談銀行資本和壓力測試
日前，美國政府啟動對19家規(guī)模最大銀行的“壓力測試”，以檢測在經(jīng)濟衰退進一步加劇的情況下，銀行資本是否足以抵御危機。美國布魯金斯學(xué)會研究員、前摩根大通投資銀行家道格拉斯?艾略特（Douglas J. Elliott）對壓力測試如何進行以及銀行“資本”的適宜水平進行了細致分析。他指出，銀行所持資本并非越多越好，由于資本價格的高昂，資本水平的提高在一定程度上會使收益率降低。
一、壓力測試如何進行
美國監(jiān)管機構(gòu)要求資產(chǎn)總額超過1000億美元的19家銀行控股公司進行壓力測試，如果測試結(jié)果顯示資本水平不足，那么這些銀行必須籌集額外的資本。測試目前正在進行中，結(jié)果會在4月前產(chǎn)生。
壓力測試是在假定經(jīng)濟收縮程度超出預(yù)期，住房價格進一步下滑的情況下，檢測銀行資本水平的變化。其主要目的是保證銀行業(yè)巨頭有足夠的資本應(yīng)對更糟的經(jīng)濟環(huán)境。如果經(jīng)濟環(huán)境進一步惡化，不良資產(chǎn)造成的損失會進一步加劇，其他種類的貸款也將受到拖累，如商業(yè)貸款的損失已經(jīng)愈發(fā)明顯。壓力測試即是確定經(jīng)濟衰退將影響到的所有信貸來源和投資損失。
通過嚴(yán)格和統(tǒng)一的測試，并注入必須的額外資本，銀行體系的信心會重新恢復(fù)。存貸人和銀行自身信心的恢復(fù)將有利于銀行運營的正?；约靶刨J活動的增加。
美國19家大銀行是非常復(fù)雜的經(jīng)濟實體，監(jiān)管機構(gòu)在很大程度上需要依賴各家銀行的內(nèi)部模型來確定不同情景下的可能結(jié)果。然而，監(jiān)管機構(gòu)更傾向于嚴(yán)密監(jiān)管模型建立的程序，并強制要求統(tǒng)一性和嚴(yán)格性。監(jiān)管者還將邀請眾多的顧問來評估測試過程和結(jié)果。從總體上來看，通過模糊處理或欺騙的手法影響測試結(jié)果的可能性并不大。不過，關(guān)于不良資產(chǎn)如何定價的爭論仍無法避免。
二、壓力測試后如何籌集資本
壓力測試將對銀行提出暫時的增加資本的要求。監(jiān)管機構(gòu)有可能要求銀行提前籌集資本，在整個測試期內(nèi)使一級資本比率達到6%（這個水平被認為是資本狀況良好）。有跡象顯示，最低6%的一級資本中有一半需要是普通股。
壓力測試后，銀行有6個月的時間籌集不足的資本。如果銀行無法，或不愿從投資者中籌資，美國財政部將購買新的優(yōu)先股，使銀行資本充足率達到測試結(jié)果的要求。這些優(yōu)先股是強制可轉(zhuǎn)換的，也就是說，如果7年后它們未被回購將自動轉(zhuǎn)換為普通股。在這7年內(nèi)，銀行可以回購部分或全部的優(yōu)先股。所有的轉(zhuǎn)換價格設(shè)定為2月10日政府公布金融穩(wěn)定計劃之前20個交易日銀行平均股價的90%。
就優(yōu)先股的上述設(shè)定使得聯(lián)邦政府資金在需要的情況下可用于提供普通股。同時，如果銀行管理層認為交易條款并不具吸引力的話，他們可以避免聯(lián)邦政府持有銀行的普通股。銀行有6個月的時間通過其他途徑籌集資本，也可以在7年內(nèi)回購這些優(yōu)先股。這種平衡非常巧妙。一方面，它使市場和公眾看到政府在需要的情況下會提供最優(yōu)質(zhì)的資本；另一方面，它避免了給現(xiàn)有持股人增加恐慌，他們有可能擔(dān)心所有權(quán)會被稀釋，從而售出股份，引起股價下跌。股價下跌會使恐慌進一步蔓延，這對銀行和政府都不是好消息。
銀行需對政府購買的優(yōu)先股支付9%的股息，這一費率比市場水平低得多，尤其是考慮到銀行可以以固定價格將其轉(zhuǎn)換成普通股的情況。這并不是說政府必然會有損失，但從理論上講，如果政府承擔(dān)與之類似的風(fēng)險，應(yīng)該會獲得更高的收益。如果政府購買這些優(yōu)先股，也就產(chǎn)生了機會成本。當(dāng)政府以同樣的條件向19家大銀行提供資金，購買它們的優(yōu)先股時，這種機會成本就大大增加了。原因在于，收益水平較高的銀行可以在市場上以更低的成本籌集資金，它們不會利用政府資金，只有那些從市場籌資成本很高的收益較差的銀行才會選擇政府資金。
這一機會成本將在政府購買優(yōu)先股時作為補貼支出計入預(yù)算。政府已經(jīng)在其預(yù)算提案中建立了總額2500億美元的應(yīng)急儲備金，針對政府資金用于為銀行提供支持的可能損失。這一儲備金中的一大部分很有可能用來滿足壓力測試后對銀行資本的要求。
三、銀行不愿持有過多資本的原因
資本的特點就在于它高昂的價格。正因為資本承擔(dān)了銀行貸款、投資和運營絕大部分的風(fēng)險，資本供給者要求得到更多的回報。
如果銀行將資本充足率在需要的基礎(chǔ)上增加50%，為了保證持股人的回報，銀行必須提高貸款利率以及其他服務(wù)收費。盡管銀行風(fēng)險有所降低，持股人理應(yīng)接受較低的資本回報，但實際情況通常是，資本總成本增加，供給者要求的回報也隨之增加。正如人們希望銀行提高資本水平一樣，持股人希望提高資本的回報率。從某種意義上說，不論是公開的還是隱性的政府擔(dān)保，都會降低銀行增持資本的價值。在一定程度上，銀行增持資本是將風(fēng)險從納稅人轉(zhuǎn)移到了持股人身上，因為此前由存款保險基金或政府救助資金承擔(dān)的損失現(xiàn)在由持股人承擔(dān)了。
資本充足率是資本效率和銀行安全之間折衷的結(jié)果。政策制定者和監(jiān)管機構(gòu)并不希望要求銀行持有過多資本，給貸款交易帶來摩擦成本。同時，收益率降低對于銀行及其持股人都有害無益。
四、壓力測試的意義
壓力測試的結(jié)果將要求銀行提高資本充足率，這種要求是暫時的。隨著金融危機緩和，市場對于銀行清償能力的擔(dān)心消除，它也就沒有存在的必要了。
當(dāng)然，目前要求銀行提高資本充足率是非常必要的，它有助于銀行通過股票市場逐步重組資本。如上文所說，在給定的營業(yè)水平上，銀行持有的資本越多，單位資本的收益率就越低。只要銀行的資本水平是安全的，資本充足率越低，銀行普通股的價值就越高。過于保守會使持股人收益降低，以合理的價格籌集新的普通股就會更難。提高資本充足率的要求在短期內(nèi)（幾年）不會對資本定價產(chǎn)生大的影響，但如果這種要求持續(xù)相當(dāng)長的時間，資本價格將會受到較大影響。
五、對我銀行體系的借鑒意義
次貸危機自2007年中爆發(fā)以來，銀監(jiān)會于7月下旬要求各國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、資產(chǎn)規(guī)模500億元以上的城市商業(yè)銀行以及在華外資法人銀行對自身房地產(chǎn)貸款情況展開“風(fēng)險自查”。2007年12月25日，銀監(jiān)會再次制定下發(fā)了《商業(yè)銀行壓力測試指引》的通知，督促各銀行積極進行風(fēng)險排查，完善自身的資本狀況。
壓力測試是金融體系監(jiān)測風(fēng)險的有力工具。由于我國金融體系相對良好的狀態(tài)，壓力測試一直未引起我相關(guān)部門和市場的重視，此次在金融危機的背景下逐步成為公眾關(guān)注的焦點。我們認為，在我國金融體系逐步完善的過程中，壓力測試應(yīng)該常態(tài)化、規(guī)律化，為各銀行以及監(jiān)管部門提供及時準(zhǔn)確的信息，從而在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)提高單位資本收益率。銀行體系壓力測試的結(jié)果也應(yīng)及時向財政部、發(fā)改委等相關(guān)部門進行通報，加強宏觀財政和貨幣政策的協(xié)調(diào)。同時，各銀行壓力測試的結(jié)果還需及時向市場公開，提高銀行資本狀況的透明度，使投資者和公眾的知情權(quán)得到切實保障，促進我國金融市場的健康有序發(fā)展。
