《解放日報》2009年7月11日：重建國際金融體系需要共識
本報記者 馬海鄰
當(dāng)心企業(yè)融資源枯竭
“路上堵車了，所以來晚了一點，我相信看上海這么繁忙的城市已經(jīng)看到了經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象。”幽默的開場白表達了漢斯·蒂莫的一個比較樂觀的觀點，但兩位專家警告，反彈有可能只是因為跌得太狠。
2009年世行《全球發(fā)展金融》將這場金融危機的級別定義為“突發(fā)的、全球性的、史無前例的”。很多國家政府采取了強有力的政策，特別是寬松的貨幣政策。這些政策有助于穩(wěn)定金融市場，同時也有助于穩(wěn)定整個經(jīng)濟，隨著貨幣的供應(yīng)量不斷增加，現(xiàn)在市場上已經(jīng)不存在流動性問題。
但是，金融危機對于流向發(fā)展中國家的私人資本帶來嚴重影響。投資者重新調(diào)整他們的資產(chǎn)組合，國際私人資本向海外流動，特別向發(fā)展中國家的資本流動，出現(xiàn)了大幅下滑。2007年流向發(fā)展中國家的私人資本約為1.2萬億美元，2008年只有7千億美元，今年預(yù)計可能進一步下滑到3600億美元。FDI（國際直接投資）今年流入發(fā)展中國家的降幅也將達到20%-30%。預(yù)計發(fā)展中國家外部融資需求會達到1.1萬億美元，而流入約3000萬到6300萬美元，兩者之間缺口很大。填補缺口，國際貨幣基金組織的援助遠遠不夠，需要動用國家儲備。
發(fā)展中國家的企業(yè)面臨著融資難。由于以往的國際流入資金意味著企業(yè)的債務(wù)，現(xiàn)在到了償還債務(wù)的時刻，企業(yè)面臨著再融資壓力。而在全球經(jīng)濟處于衰退的情況，發(fā)展中國家的資金源陷于枯竭，難以為企業(yè)提供足夠融資。
更多關(guān)注發(fā)展中國家內(nèi)需
兩位專家表示，盡管看到全球經(jīng)濟包括實體經(jīng)濟出現(xiàn)了反彈的跡象，但全球經(jīng)濟中期預(yù)期仍然十分脆弱。“現(xiàn)在討論經(jīng)濟復(fù)蘇狀態(tài)是U型還是V型等等，是沒有多大意義的。反彈并不等于反彈趨勢很強勁，而是因為這一次經(jīng)濟危機實在是來勢洶洶導(dǎo)致經(jīng)濟下跌勢頭非常的猛烈。我們不能沾沾自喜。”
他們相信全球經(jīng)濟復(fù)蘇首先應(yīng)該出現(xiàn)在發(fā)展中國家，世行預(yù)測，世界經(jīng)濟增長2009年是-2.9%，2010年可復(fù)蘇到正的2%，2011年為3.2%。50%的對經(jīng)濟增長貢獻來自發(fā)展中國家，而其中50%來自中國，這和過去五六年的情況是一致的。
金融危機對全球貿(mào)易造成了嚴重影響，流行的觀點認為，由于大部分發(fā)展中國家都是將產(chǎn)品出口給美國，金融危機對貿(mào)易的影響是通過美國內(nèi)需萎縮而發(fā)生的。“事實上情況正好相反。其實早在2006年年底，金融危機爆發(fā)之前，美國進口就出現(xiàn)了放緩的趨勢。并不是由于美國國內(nèi)的需求減緩影響了其他的國家，主要是由于發(fā)展中國家國內(nèi)需求減少，影響了全球經(jīng)濟。”僅僅對美國經(jīng)濟進行刺激是不夠的，要采用全球觀點，更多關(guān)注發(fā)展中國家，保護發(fā)展中國家增長，也同樣符合高收入國家的利益。發(fā)展中國家的內(nèi)需將是全球經(jīng)濟復(fù)蘇的動力和信心源，而東亞各國仍有著非常巨大的潛力，重現(xiàn)過去幾年持續(xù)高增長的景象，是有可能的。
他們建議中國政府，一方面從短期來說可能需要進一步加大財政刺激，同時要保持未來的增長潛力，解決在經(jīng)濟快速發(fā)展中的一些瓶頸問題。與此同時，政府還需要確保由增長帶來的利潤最終回到消費者手中。
重建秩序需要全球共識
金融危機爆發(fā)后，全球都在反思，討論如何重建一個國際金融體系，避免今后發(fā)生類似的危機。“不僅要復(fù)興全球經(jīng)濟，而且需要以更平衡的方式使全球經(jīng)濟進行復(fù)蘇。”專家指出：新的國際金融體系需要共識。
那么，新的國際貨幣體系要件是什么？體系允許一定程度的靈活性，同時又避免過大的匯率波動。
新的貨幣體系應(yīng)當(dāng)保證足夠的流動性，但是這個責(zé)任不應(yīng)當(dāng)僅僅壓在央行身上，而應(yīng)由整個系統(tǒng)發(fā)揮更穩(wěn)健的作用。金融市場上，流動性好比是氧氣，流動性充足，才能維持正常的交易，流動性過剩，也會出現(xiàn)資產(chǎn)的泡沫；流動性不足，又會帶來經(jīng)濟的衰退。挑戰(zhàn)就是如何確定最優(yōu)化的流動性水平，通過什么渠道和機制提供這樣的流動性。同時，銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)了全球化，對于銀行進行監(jiān)管的職責(zé)不可能僅僅放在國家層面上，應(yīng)當(dāng)建立一個全球化的銀行監(jiān)管和監(jiān)督的框架。
專家說，需要一個大的體系來充分協(xié)調(diào)各國的利益行為，這其中中國就能起非常重要的作用，中國需要承擔(dān)更多責(zé)任。中國需要考慮人民幣國際化以及資本自由兌換，過去幾周采取的一些行動非常令人鼓舞。他們建議人民幣國際化可以參考歐元的模板。“人民幣的國際化不僅僅能夠讓中國受益，也能夠讓世界其他國家受益。”
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