AFDI動(dòng)態(tài)
當(dāng)前位置：首頁(yè)
> AFDI動(dòng)態(tài)
簡(jiǎn)析美國(guó)財(cái)政赤字
報(bào)告指出，赤字總額的24％投入了政府不良資產(chǎn)救助計(jì)劃和《美國(guó)復(fù)蘇與再投資法案》。報(bào)告還顯示，2009財(cái)年政府支出總額為3.52萬(wàn)億美元，其中1538億美元用于不良資產(chǎn)救助計(jì)劃，956億美元用于住房與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)計(jì)劃，支出占GDP比例由2008財(cái)年的20.6％升至24.8％；收入總額為2.1萬(wàn)億美元，較2008財(cái)年2.5萬(wàn)億美元大幅減少。
美國(guó)商務(wù)部11月1日公布報(bào)告，第三季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，各方均認(rèn)為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激方案取得了一定的效果，但面對(duì)美國(guó)空前高漲的赤字，也對(duì)政府驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)不可持續(xù)表示擔(dān)憂，尤其是高額赤字為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和長(zhǎng)期發(fā)展埋下隱患。以下對(duì)美國(guó)高額赤字的形成原因及影響作簡(jiǎn)要分析，供參考。
一、美國(guó)巨額財(cái)政赤字的成因
美國(guó)財(cái)政部和白宮預(yù)算管理辦公室在10月16日發(fā)表的聯(lián)合聲明中稱，“2009財(cái)年的赤字大部分是前任政府支出和稅收政策的產(chǎn)物，本屆政府上任時(shí)已經(jīng)發(fā)生的嚴(yán)重衰退和金融危機(jī)又使赤字情況更加惡化”，同時(shí)稱，“奧巴馬政府實(shí)施的7000億美元金融援助計(jì)劃和7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃僅占上一財(cái)年赤字總額的24%”，將赤字飆升的主因歸罪于布什政府。
但有專家認(rèn)為奧巴馬政府大手筆開(kāi)支以及政府收入急劇下降才是赤字飛漲的主要原因，他們稱，“相比2008財(cái)年，美國(guó)在2009財(cái)年的開(kāi)支增長(zhǎng)了18.2%，而稅收收入?yún)s下降了16.6%，為上世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)期以來(lái)最高”。
二、各方對(duì)美國(guó)巨額財(cái)政赤字的反應(yīng)和態(tài)度
1、專家認(rèn)為巨額財(cái)政赤字不可持續(xù)
目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)已擺脫崩潰危機(jī)走向復(fù)蘇，美國(guó)政府的金融救援計(jì)劃起了非常關(guān)鍵的作用，但也帶來(lái)了巨額財(cái)政赤字。經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，為擺脫金融危機(jī)，2009財(cái)年赤字超高確有必要，但長(zhǎng)期保持高水平赤字恐難以為繼，盡管目前巨額赤字的負(fù)作用還不太顯現(xiàn)，但會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成長(zhǎng)期影響，并可能導(dǎo)致嚴(yán)重通脹。
白宮預(yù)算管理辦公室8月曾預(yù)測(cè)，未來(lái)10年聯(lián)邦赤字占GDP年均比例為5.1%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為政府預(yù)算赤字以不超過(guò)當(dāng)年GDP的3%為宜，并警告說(shuō)如果美國(guó)政府不能做出減少開(kāi)支和增稅的“艱難抉擇”,高額赤字問(wèn)題將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)埋下“下一場(chǎng)危機(jī)的種子”。
面對(duì)高額赤字,奧巴馬曾多次重申,政府將在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后采取措施降低赤字水平。但是，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象并不明顯，居高不下的失業(yè)率及嚴(yán)峻的外貿(mào)形勢(shì)迫使美國(guó)大量舉債，并長(zhǎng)期維持聯(lián)邦基金利率至歷史最低水平。因此，盡管奧巴馬在競(jìng)選時(shí)保證不會(huì)為了醫(yī)保改革而向中產(chǎn)階層加稅，但面對(duì)巨額財(cái)政赤字的壓力，專家認(rèn)為奧巴馬很可能被迫食言。
2、美元資產(chǎn)持有者擔(dān)心為填補(bǔ)財(cái)政空缺，美國(guó)將進(jìn)一步加大國(guó)債規(guī)模
據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，國(guó)債于2009年8月底已達(dá)11.8萬(wàn)億美元，專家曾預(yù)計(jì)2009財(cái)年國(guó)債將相當(dāng)于今年GDP的57％，這是二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)首次超過(guò)50％。白宮預(yù)算管理辦公室曾預(yù)測(cè)，按照奧巴馬政府的財(cái)政支出方式，未來(lái)10年國(guó)債將新增9.1萬(wàn)億美元，至2019財(cái)年將達(dá)17.1萬(wàn)億美元，屆時(shí)累積國(guó)債將相當(dāng)于GDP的76.5％。同時(shí)數(shù)據(jù)還顯示，在2009財(cái)年，美國(guó)為發(fā)行的有價(jià)證券支付的利息達(dá)1900億美元，支付利息已成為美國(guó)聯(lián)邦政府經(jīng)費(fèi)第三大支出項(xiàng)目。
美國(guó)會(huì)在過(guò)去兩年曾四度上提國(guó)債上限，但顯然趕不上國(guó)債的增速，國(guó)債增速過(guò)快很可能迫使美國(guó)會(huì)再次調(diào)高國(guó)債上限，目前12.1萬(wàn)億美元的上限將不保。美國(guó)眾議院在今年通過(guò)決議，把2010財(cái)年國(guó)債上限調(diào)高至13.29萬(wàn)億美元，但參議院尚未表態(tài)。
3、國(guó)際社會(huì)對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字上升表示擔(dān)憂
美國(guó)之外，人們都在通過(guò)各種語(yǔ)言表達(dá)對(duì)美國(guó)赤字最新預(yù)報(bào)的震驚。法新社稱，美國(guó)的財(cái)政赤字“像一個(gè)正在膨脹的氣球”。英國(guó)等歐盟國(guó)家也對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字問(wèn)題相當(dāng)敏感，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》批評(píng)伯南克在第一任期內(nèi)犯下了“架構(gòu)性”的錯(cuò)誤，批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)分縱容金融機(jī)構(gòu)肆意進(jìn)行商業(yè)借貸。
日本專家表示，由于美元的特殊地位，美國(guó)財(cái)政赤字將是世界的赤字，與每個(gè)國(guó)家都息息相關(guān)，尤其持美國(guó)債最多的中國(guó)和日本，更會(huì)感到憂慮，如何使美國(guó)財(cái)政運(yùn)營(yíng)及監(jiān)督更具“世界性”，可能是今后國(guó)際社會(huì)的努力目標(biāo)。此外，日本專家還認(rèn)為，美國(guó)需要轉(zhuǎn)變縱容過(guò)度消費(fèi)和財(cái)政赤字的一貫做法，而日中等貿(mào)易盈余國(guó)則需要修正偏重出口的增長(zhǎng)方式。
三、美國(guó)財(cái)政赤字歷史成因及解決經(jīng)驗(yàn)
美國(guó)財(cái)政赤字問(wèn)題由來(lái)已久，針對(duì)目前困境，美國(guó)政府下一步將如何解決問(wèn)題，以及我們應(yīng)防范哪些可能出現(xiàn)的問(wèn)題都是需要詳加考慮的，因此，對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字歷史作簡(jiǎn)要梳理和分析對(duì)我們有一定的借鑒意義。
美國(guó)的財(cái)政赤字最早可以追溯到第一次世界大戰(zhàn)期間，然而一直到上世紀(jì)70年代中期，都還一直處于期限短、規(guī)模小的狀態(tài)。這期間除一戰(zhàn)和二戰(zhàn)時(shí)期，美國(guó)的財(cái)政赤字一般都不超過(guò)GDP的1%。
從70年代中期以后，由于受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，美國(guó)財(cái)政赤字開(kāi)始呈連年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。70年代后期預(yù)算赤字占GDP的比重平均為2.9%，80年代上升到4%，90年代中期則達(dá)到了5%。
克林頓執(zhí)政期間，美國(guó)財(cái)政赤字從1992財(cái)年創(chuàng)紀(jì)錄的2900多億美元逐年下降，并從1998財(cái)年開(kāi)始盈余，2000財(cái)年財(cái)政盈余高達(dá)2370億美元。但是，從2001年布什上臺(tái)以來(lái)，美國(guó)財(cái)政形式開(kāi)始急劇惡化，在2002財(cái)年結(jié)束了連續(xù)4年的財(cái)政盈余之后，財(cái)政赤字不斷攀升，并于2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)之后，達(dá)到1萬(wàn)億美元的歷史記錄。
1、美國(guó)財(cái)政赤字的歷史成因
70年代中期以后美國(guó)財(cái)政赤字不斷攀升，主要有以下幾個(gè)原因：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致財(cái)政收入增長(zhǎng)勢(shì)頭下降；貧困率提高，導(dǎo)致政府社會(huì)福利性支出加大；社會(huì)福利、社會(huì)保證津貼與物價(jià)指數(shù)掛鉤，在通脹的情況下加重了政府的支出壓力；1981年里根總統(tǒng)上臺(tái)后強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大美國(guó)的國(guó)防能力，造成聯(lián)邦政府的國(guó)防開(kāi)支迅速增長(zhǎng)；70年代中期以后聯(lián)邦政府的預(yù)算赤字和國(guó)債規(guī)模不斷增加，造成聯(lián)邦政府的利息支出負(fù)擔(dān)日益加重。
與歷史成因相比，這次美國(guó)財(cái)政赤字飆升的原因并不特殊，金融危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致國(guó)家稅收減少，同時(shí)各項(xiàng)應(yīng)急經(jīng)濟(jì)救助方案的實(shí)施和新增長(zhǎng)期社會(huì)福利措施的制定導(dǎo)致政府支出增加，在入不敷出的情況下，政府財(cái)政赤字飆升成為必然結(jié)果。
2、克林頓政府平衡財(cái)政預(yù)算的歷史經(jīng)驗(yàn)
自克林頓執(zhí)政以來(lái)，美國(guó)財(cái)政赤字遞增的趨勢(shì)得到了扭轉(zhuǎn)，在1992年赤字達(dá)到2900億美元的高峰后，從1993年開(kāi)始便逐年回落，并在1998年出現(xiàn)了700億美元的盈余。他成功應(yīng)對(duì)財(cái)政赤字的經(jīng)驗(yàn)有以下幾點(diǎn)：
（1）一系列削減開(kāi)支的舉措?？肆诸D上臺(tái)不久就簽署了一個(gè)新的《總體預(yù)算調(diào)和法案》。該法案提出要在5年間累計(jì)削減赤字4330億美元，其中3/5要靠增加稅收來(lái)實(shí)現(xiàn)。之后又提出削減赤字的一攬子計(jì)劃，該計(jì)劃統(tǒng)一實(shí)行小規(guī)模減稅，同時(shí)對(duì)政府的社會(huì)福利開(kāi)支進(jìn)行小幅度削減，壓縮國(guó)防費(fèi)、行政管理費(fèi)等。
（2）克林頓政府之所以能有效遏制預(yù)算赤字增長(zhǎng)，一些客觀因素也起了很大作用,包括：克林頓執(zhí)政期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，為平衡預(yù)算創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境；克林頓執(zhí)政期間，養(yǎng)老社會(huì)保障計(jì)劃年度收支結(jié)余不斷增加，為政府平衡預(yù)算提供了有力幫助；克林頓執(zhí)政期間，美國(guó)許多州調(diào)整了福利政策，根據(jù)實(shí)際情況降低各自的福利水平，減輕了聯(lián)邦政府的支出壓力，有利于政府削減赤字。
綜上所述，克林頓成功應(yīng)對(duì)財(cái)政赤字的客觀因素在于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的良好發(fā)展，主要途徑則是有效地削減政府開(kāi)支。
四、幾點(diǎn)看法
1、美國(guó)財(cái)政赤字將影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和可持續(xù)發(fā)展
美國(guó)財(cái)政赤字加大了美國(guó)債的需求，造成全球美元流動(dòng)性增加，將可能導(dǎo)致美元貶值，美元資產(chǎn)價(jià)格上升，從而加大全球通脹預(yù)期。
一般來(lái)說(shuō)，美元在境外流通的主要途徑有四種：一部分作為儲(chǔ)備貨幣存放在各國(guó)央行里；一部分作為國(guó)際上的主要支付手段進(jìn)行流通；一部分通過(guò)股市、房地產(chǎn)等渠道以投資資金的形式流回美國(guó)；還有一部分則是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)債券，流回美國(guó)。
可以看出，其中以第一、二種手段持有美元的數(shù)量比較穩(wěn)定，不會(huì)在短期內(nèi)大幅度變動(dòng)，因此一旦市場(chǎng)中注入更多美元，流動(dòng)性流向后兩種渠道的可能性更大。目前我們可以看出，由于美國(guó)債總額的不斷上升，人們對(duì)美國(guó)債券的信心也開(kāi)始發(fā)生變化，如果更多美元流向投資市場(chǎng)，將可能導(dǎo)致石油、黃金、礦產(chǎn)、能源物資等以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格上漲，并進(jìn)一步引發(fā)其他物價(jià)的上漲，從而加大美國(guó)內(nèi)甚至全球的通脹預(yù)期。
2、赤字和通脹妨礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng)
首先，巨額財(cái)政赤字會(huì)提高美國(guó)的借貸成本，進(jìn)一步增加財(cái)政壓力，提高通脹預(yù)期。一旦通脹惡化，將對(duì)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成更嚴(yán)重的打擊。
其次，巨額財(cái)政赤字使美國(guó)債越來(lái)越龐大，加重了政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。國(guó)債的增長(zhǎng)加重了政府的付息壓力，束縛了政府通過(guò)財(cái)政手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力，將嚴(yán)重影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
此外，由于目前美國(guó)很難找出有效途徑降低財(cái)政赤字，再加上赤字規(guī)模已占到美國(guó)GDP的10%，因此美國(guó)出臺(tái)第二輪刺激計(jì)劃可能性很小，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)需要較長(zhǎng)時(shí)間。
3、面對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和削減財(cái)政赤字的兩難選擇，美國(guó)政府面臨巨大壓力
美國(guó)2009財(cái)年的赤字達(dá)到1.417萬(wàn)億美元,創(chuàng)造了自1945年以來(lái)的最高記錄，當(dāng)前美國(guó)白宮和國(guó)會(huì)正在考慮實(shí)施新一輪的刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃,這無(wú)疑給美國(guó)政府帶來(lái)了選擇刺激經(jīng)濟(jì)還是平抑赤字的巨大挑戰(zhàn)。
從目前看,巨額財(cái)政赤字問(wèn)題會(huì)對(duì)美國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)刺激措施產(chǎn)生不利影響。有專家表示，公共債務(wù)和失業(yè)率攀升正在對(duì)奧巴馬政府產(chǎn)生負(fù)面的政治影響，財(cái)政赤字問(wèn)題已經(jīng)成為共和黨攻擊政府的一大話題，奧巴馬政府正在力推的醫(yī)療制度改革也將面臨巨大阻力。
從長(zhǎng)期看,財(cái)政赤字問(wèn)題是決定美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，可能在今后造成通貨膨脹加劇、美元貶值,并對(duì)美國(guó)的主權(quán)信用產(chǎn)生不良影響。布魯金斯學(xué)會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉?蓋爾擔(dān)憂,財(cái)政赤字危機(jī)一旦到來(lái),對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)的影響將不可估量。
4、美國(guó)巨額財(cái)政赤字短期影響有限，長(zhǎng)期須看美國(guó)政策調(diào)整
專家表示，盡管美國(guó)債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)峻,但經(jīng)濟(jì)一旦復(fù)蘇,美元仍會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)地位,不必過(guò)于擔(dān)憂持有的美元資產(chǎn)會(huì)嚴(yán)重貶值，并且市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求很旺,目前美國(guó)的財(cái)政赤字規(guī)模對(duì)市場(chǎng)利率和價(jià)格水平影響并不大,美元匯價(jià)也沒(méi)有受到明顯打壓。因此,短期看美元資產(chǎn)受到的影響有限。
此外,目前美國(guó)政府已意識(shí)到財(cái)政赤字問(wèn)題的嚴(yán)重性,也在積極尋求對(duì)策，而要從根本上削減赤字,美國(guó)政府恐怕要等經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)后,進(jìn)一步采取增加稅收和削減開(kāi)支的措施。因此，作為美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，我們要及時(shí)關(guān)注美國(guó)財(cái)政赤字走勢(shì)，如未來(lái)幾年赤字繼續(xù)加劇，則可能造成美元貶值，資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，而以美元計(jì)價(jià)的商品如黃金、石油價(jià)格將會(huì)大幅度上漲，則可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展以及持有的美元資產(chǎn)造成不利影響。因此，我們需密切跟蹤其政策走向，做到有備無(wú)患。
