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美國《時(shí)代》周刊年度風(fēng)云人物—美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克
一、伯南克當(dāng)選的主要原因
2009年全球最重大的事件莫過于席卷全球的金融危機(jī)，失業(yè)、破產(chǎn)激增，到處都充斥著脆弱的意識，危機(jī)發(fā)源地—美國的一舉一動(dòng)更是牽動(dòng)人心。美聯(lián)儲(chǔ)一系列救市舉措，美聯(lián)儲(chǔ)迅速膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表，美國財(cái)政部屢創(chuàng)新高的財(cái)政赤字，都刺激著全球投資者的神經(jīng)。
作為美聯(lián)儲(chǔ)的靈魂人物，作為一系列措施的策劃者，伯南克自然也成了全球的關(guān)注焦點(diǎn)。他當(dāng)選為2009年《時(shí)代》周刊年度人物的最主要原因在于他是全球最重要經(jīng)濟(jì)體的最重要的操盤手。他創(chuàng)造性的領(lǐng)導(dǎo)確保了2009年是一個(gè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期而非蕭條期。他對美國的貨幣、就業(yè)、儲(chǔ)蓄以及整個(gè)國家的未來都起了強(qiáng)大支撐力量。媒體認(rèn)為，那些他已經(jīng)做出和將要做出的決定，將鋪就美國的復(fù)興之路，成為美國政治和對外關(guān)系的方向。
二、伯南克的個(gè)人成長背景
在布什把伯南克帶到華盛頓之前，他唯一的政治經(jīng)驗(yàn)是擔(dān)任所住地的學(xué)區(qū)委員，他的朋友甚至不知道他是共和黨人，他唯一的領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)是掌管普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)系。他喜歡開玩笑說重大的決策就是為學(xué)院會(huì)議訂購什么類型的百吉餅。即使在他主持美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)，他也沒有想到這一切戲劇性事件--他根本沒有預(yù)見到全球金融危機(jī)的爆發(fā)。
伯南克1953年12月13日出生于美國佐治亞州的奧古斯塔，1975年獲得哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1979年獲麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。1979年至1985年期間先后任斯坦福大學(xué)研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授和副教授，并從1985年開始，在普林斯頓大學(xué)擔(dān)任經(jīng)濟(jì)和政治事務(wù)教授，在1996至2002年期間，出任普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任。在從事教學(xué)活動(dòng)期間，他還是麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)訪問教授(1989-1990)以及紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)訪問教授(1993年)。
2002年8月5日，伯南克進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)，作為決策委員會(huì)的侯選成員，并于2003年11月14日被推選為美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)正式委員。
其實(shí)，早在正式進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)之前，伯南克就已經(jīng)擔(dān)任過一些美聯(lián)儲(chǔ)的職務(wù)，他是費(fèi)拉德爾菲亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(1987-89)、波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(1989-90)和紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(1990-91、1994-96)的訪問學(xué)者，此外還是紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行學(xué)術(shù)顧問小組的成員(1990-2002)。
伯南克的主要著作包括貨幣和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，出版過兩本教材，獲得過古根海姆和斯羅恩獎(jiǎng)學(xué)金。他還是美國計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)和美國藝術(shù)與科學(xué)學(xué)會(huì)的會(huì)員。此外，伯南克還曾擔(dān)任美國經(jīng)濟(jì)研究局貨幣經(jīng)濟(jì)計(jì)劃主任，擔(dān)任過美國經(jīng)濟(jì)研究局商業(yè)周期協(xié)調(diào)委員會(huì)成員。2001年7月，他被任命為《美國經(jīng)濟(jì)評論》編輯。
三、伯南克的主要觀點(diǎn)
1、研究“經(jīng)濟(jì)大蕭條”的權(quán)威學(xué)者。伯南克認(rèn)為20世紀(jì)30年代大蕭條的發(fā)生不僅是由于美聯(lián)儲(chǔ)沒有將足夠的資金注入金融系統(tǒng)，還在于信貸渠道被堵塞，資金不能流向借貸人從而導(dǎo)致太多銀行破產(chǎn)。他認(rèn)為胡佛政府在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期平衡預(yù)算、緊縮開支的政策是一個(gè)悲劇性的錯(cuò)誤。他擁護(hù)凱恩斯的觀點(diǎn)，認(rèn)為政府應(yīng)該積極行動(dòng)，通過資金支持讓民眾重拾信心、刺激需求來扭轉(zhuǎn)這種惡性循環(huán)。
“人們那時(shí)認(rèn)為大蕭條是必要的，它能擠出泡沫，使人們回歸道德，但事情其實(shí)只是更糟”，伯南克說，“相比而言，羅斯福政府的新經(jīng)濟(jì)刺激法案和努力嘗試的態(tài)度雖然不是很平穩(wěn)，但取得了低迷時(shí)期中真實(shí)有效的進(jìn)步?！币虼耍麤Q心絕不做大蕭條時(shí)期那樣的美聯(lián)儲(chǔ)主席。
2、對通貨緊縮問題的觀點(diǎn)。2002-2003年，在解決美國的通貨緊縮問題上，伯南克就已經(jīng)在業(yè)界獲得極大的知名度，他當(dāng)時(shí)極力鼓吹降息，結(jié)果導(dǎo)致美國聯(lián)邦基金利率下降到1%(45年來的最低點(diǎn))。
3、對于石油價(jià)格的上升觀點(diǎn)。伯南克認(rèn)為石油和其它常規(guī)能源供應(yīng)吃緊且存在著不確定性因素，而全球經(jīng)濟(jì)的快速擴(kuò)張帶來需求的增長，在這種局面下，能源消費(fèi)者可能在今后幾年內(nèi)感受到沉重的壓力。雖然從長期來講，能源價(jià)格的上漲有可能致使經(jīng)濟(jì)增長放緩，已然居高不下的油價(jià)不大可能進(jìn)一步大幅上漲，因此油價(jià)對經(jīng)濟(jì)的長期影響應(yīng)該在可控制范圍內(nèi)。
4、關(guān)于美國的“雙赤字”問題的觀點(diǎn)。伯南克認(rèn)為，美國外債膨脹的一個(gè)主要原因是“發(fā)展中國家和新興市場國家經(jīng)常項(xiàng)目的大量順差”，這些順差將這些國家從國際資本市場上的借款者變成凈放款者。窮國的錢對美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字起到推波助瀾的作用。
5、關(guān)于“全球儲(chǔ)蓄過?！迸c房地產(chǎn)泡沫的觀點(diǎn)。伯南克指出，在經(jīng)歷低迷后的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，企業(yè)投資欲望低迷，而大量的金融資產(chǎn)在國際上到處尋找投資目標(biāo)，美國乃至多國股市的崩盤仍使不少資金持有者心有余悸，于是住宅房地產(chǎn)便成為最受青睞的投資領(lǐng)域之一。資金進(jìn)入美國后，首先抬升股價(jià)，從而既鼓勵(lì)消費(fèi)者也鼓勵(lì)投資者。當(dāng)股市資金充溢時(shí)，這些資金又轉(zhuǎn)向住房債券市場，導(dǎo)致房價(jià)上升，消費(fèi)更加活躍。
6、對基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的觀點(diǎn)。伯南克還有一個(gè)理論貢獻(xiàn)，就是主張?jiān)诤暧^經(jīng)濟(jì)模型中加入更多的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來決定貨幣政策的取向，以便實(shí)現(xiàn)更加有效的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。并且，他也撰寫了大量的論文來說明他設(shè)計(jì)的一些方法。
四、伯南克應(yīng)對金融危機(jī)的一系列舉措
2009年，當(dāng)美國房產(chǎn)市場的動(dòng)蕩轉(zhuǎn)變成全球75年來最嚴(yán)重的金融危機(jī)時(shí)，伯南克啟用了數(shù)以萬億計(jì)的美元，注入美國經(jīng)濟(jì)；將利率調(diào)低至零;借貸給共同基金、對沖基金、外資銀行、投資銀行、制造商、保險(xiǎn)公司和其他一些從來沒有想到會(huì)得到美聯(lián)儲(chǔ)貸款的人；從汽車貸款乃至公司債券，他快速啟動(dòng)了信貸市場的一切；他掀起抵押債券的購物熱潮革新了房產(chǎn)金融；他將美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)展到原來的3倍。總而言之，他將中央銀行轉(zhuǎn)變?yōu)榱艘粋€(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)興的平臺。他不只是重塑了美國的貨幣政策，還帶頭去拯救美國乃至世界經(jīng)濟(jì)。
美聯(lián)儲(chǔ)官員、伯南克的密友凱文?沃爾什說：“我們是有史以來最敢于作為的中央銀行?！泵缆?lián)儲(chǔ)奇跡般地放出了1.6萬多億的非傳統(tǒng)貸款，現(xiàn)在又買入了超過1.7萬億的非傳統(tǒng)資產(chǎn)。以下是美聯(lián)儲(chǔ)開辟新天地的一些途徑：
1、零點(diǎn)方案。降低利率以刺激低迷的經(jīng)濟(jì)并不是什么新鮮事，但2008年12月，伯南克成為第一個(gè)把利率降至最低的美聯(lián)儲(chǔ)主席。一年之后，為了最大化地刺激貨幣，利率仍接近零，美聯(lián)儲(chǔ)利率制定委員會(huì)已經(jīng)表示，為了可以預(yù)見的未來，他們將保持現(xiàn)狀。
2、全球延伸。伯南克的務(wù)實(shí)、直言不諱和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)策略在他的下屬央行職員中頗受好評，這使得他的努力在國際金融中形成了新的整體影響。同時(shí)，伯南克和歐洲央行行長特里歇以及其他重要的外國同行都有頻繁的接觸，為了穩(wěn)定動(dòng)蕩的市場，他曾協(xié)調(diào)了六國減息，這也是史上第一次。
3、新信貸渠道。伯南克深諳自己的研究，他提供的不僅僅是更多的貨幣，而且是有針對性的貨幣。他解凍了信貸市場，當(dāng)投資者不再購買公司為了支付薪水而出售的債券時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就介入購買。當(dāng)依靠汽車貸款、助學(xué)貸款、信用卡和抵押貸款融資的有價(jià)證券枯竭時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就開辟新的渠道以保證這些市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)對華爾街的資助能夠直接影響市場的一個(gè)辦法。因此，伯南克致力于以公共信貸來取代私人信貸。這個(gè)方法奏效了，因?yàn)榇蟛糠肿杂墒袌鲇珠_始運(yùn)作了。
4、干預(yù)新領(lǐng)域。伯南克宣稱，即使利率降到零，美聯(lián)儲(chǔ)也還是有辦法刺激經(jīng)濟(jì)。他并不是在開玩笑。09年他舉辦了一個(gè)令人驚異的購物狂歡節(jié)，集聚了大量資金，并嘗試性地將1.25萬億美元投入到有抵押保證的有價(jià)證券中，這象征著美聯(lián)儲(chǔ)對一個(gè)具體經(jīng)濟(jì)部門前所未有的干預(yù)。美聯(lián)儲(chǔ)不僅僅是為經(jīng)濟(jì)注入了流動(dòng)性，而且將其引向了疲軟的住房市場，把抵押利率降至了19世紀(jì)40年代以來的最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃2010春天停止購買，但它什么時(shí)候能夠減少負(fù)債還是一個(gè)未知數(shù)。
5、救援任務(wù)。為了從現(xiàn)代運(yùn)作模式中拯救金融巨頭，伯南克與保爾森和蓋特納的合作使他受到了巨大的關(guān)注和抨擊。美聯(lián)儲(chǔ)資助了私人收購貝爾斯登，協(xié)助國家收購房利美和房地美，幫助美國銀行吞并美林，試圖阻止雷曼兄弟在全球的迅速崩潰但沒能成功，還策劃拯救了美國國際集團(tuán)。伯南克還幫助策劃了7000億美元的問題資產(chǎn)救助計(jì)劃。
五、幾點(diǎn)思考
2006年伯南克正式入主美聯(lián)儲(chǔ)，又在2010年成功連任，成為從布什到奧巴馬兩屆政府的美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)者，伯南克以他務(wù)實(shí)的、具有世界眼光的學(xué)者作風(fēng)影響著美聯(lián)儲(chǔ)的行事風(fēng)格，通過對他本人的深入了解可以更好地預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)在今后一段時(shí)期的動(dòng)向。
1、防通脹任務(wù)艱巨
出于伯南克對大蕭條時(shí)期的認(rèn)識和理解，在面對本輪全球金融危機(jī)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)毫不猶豫地向市場投入了大量的流動(dòng)性及開辟了多條新興的融資渠道，成功地挽救了美國甚至全球的經(jīng)濟(jì)。然而，在經(jīng)濟(jì)開始呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)的時(shí)候，如何防范過多流動(dòng)性可能引起的通脹將成為美聯(lián)儲(chǔ)日益重要的目標(biāo)和任務(wù)。
根據(jù)有關(guān)部門預(yù)測，在今后5年里美國政府發(fā)行的新債券可能多達(dá)3.8萬億美元。除美國財(cái)政部發(fā)行的新債券之外，美國政府還有大量久拖不決的福利開支空缺，例如聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)和社會(huì)保障的資金空缺。據(jù)專家估計(jì)，這些空缺現(xiàn)在約為104萬億美元，而財(cái)政部在2009年至2014年即將積累的新債務(wù)，將只有這筆資金的二十分之一左右。如果這些財(cái)政負(fù)擔(dān)顯性化，財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的壓力都會(huì)增加。這將為美國乃至全球經(jīng)濟(jì)的長期繁榮蒙上陰影。
美聯(lián)儲(chǔ)自身的資產(chǎn)負(fù)債表具有一定的不確定性，如其資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，意味著基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張。由于貨幣流通速度明顯下降，廣義的貨幣供給量還沒有顯著放大，一旦信貸市場恢復(fù)，杠桿率重新上升，市場上的貨幣將成倍增加。
可見美國多大程度上會(huì)誘發(fā)全球通脹和美元貶值，將取決于美聯(lián)儲(chǔ)的行為、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，以及投資者對美國政府的信心。因此，我們需要密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)及美國政府接下來的措施。
2、不會(huì)過早退出救市機(jī)制
目前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇，2009年三季度增長3.5%，但經(jīng)濟(jì)狀況依然非常疲弱，再加上信貸狀況緊張，就業(yè)率不斷下降，專家認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將在今年下半年實(shí)現(xiàn)增長，但增速不足以支持經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇。
美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的通脹率和失業(yè)率目標(biāo)分別為2%和5%，鑒于目前核心通脹率不斷下降，遠(yuǎn)低于2%，同時(shí)失業(yè)率繼續(xù)攀升，目前10.2%的失業(yè)率基本上是目標(biāo)的兩倍，因此在這些目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之前，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能實(shí)行退出策略，收緊貨幣政策的可能性也較小，寬松貨幣政策還將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
專家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)有能力也有意愿采取貨幣政策相關(guān)行動(dòng)及其他方式控制通脹，比如相關(guān)可行措施之一就是將聯(lián)邦基金利率由當(dāng)前0.25%升至0.5%，此外美聯(lián)儲(chǔ)還可借助其他工具(如逆回購協(xié)議)來削減其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
3、強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢美元政策
最近美元開始下跌引發(fā)大范圍擔(dān)憂，專家認(rèn)為美元下滑反映出投資者愿意承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)積極發(fā)展態(tài)勢，并且美國政府表態(tài)美元走低只是暫時(shí)的，今后強(qiáng)勢美元的政策趨勢仍將保持不變。
美國財(cái)長蓋特納前不久表示，強(qiáng)勢美元符合美國的利益，政府認(rèn)知其在全球金融體系中具備的重要性。他指出，由于美元在全球金融體系中扮演重要角色，必須設(shè)法確保美國的政策能維持全球投資人的信心，并且重申，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)，美國會(huì)調(diào)整財(cái)政狀況，恢復(fù)可持續(xù)的平衡。
專家認(rèn)為，在信貸市場復(fù)蘇后，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模顯著縮小會(huì)逐步完成。而且，鑒于資產(chǎn)方的流動(dòng)性投放工具大部分是短期的，隨著信貸市場的改善，金融機(jī)構(gòu)的資金需求自然會(huì)減少，這部分資產(chǎn)也會(huì)自然消失。負(fù)債方的儲(chǔ)備余額也會(huì)下降，直至資產(chǎn)負(fù)債表逐漸恢復(fù)正常。因此，導(dǎo)致美元大幅貶值的可能性并不大。
4、加快監(jiān)管改革步伐
伯南克倡導(dǎo)建立一個(gè)包含各主要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督理事會(huì)，監(jiān)視那些會(huì)威脅整個(gè)金融體系的趨勢。他呼吁3個(gè)層次的變革：國會(huì)立法的金融體系規(guī)則的主體結(jié)構(gòu)變革；美聯(lián)儲(chǔ)制定的新規(guī)則；各銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的新措施和新程序。
在呼吁關(guān)閉大型破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的新措施時(shí)，他說必須有一個(gè)程序，讓股東和該公司的債權(quán)人承當(dāng)損失，同時(shí)避免整個(gè)經(jīng)濟(jì)受到影響。他補(bǔ)充道，任何損失必須由該金融公司承擔(dān)，而不是納稅人。
10月27日下午，眾議院金融服務(wù)委員會(huì)發(fā)布草案呼吁成立一個(gè)金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì)，該委員會(huì)由頂級美國聯(lián)邦金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)而非新的主要消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)組成，由財(cái)政部長領(lǐng)導(dǎo)，以促進(jìn)金融穩(wěn)定并阻止類似于2008年金融危機(jī)的事件。
這個(gè)同樣具有投票權(quán)的機(jī)構(gòu)還將包括聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易委員會(huì)、商品期貨交易委員會(huì)、聯(lián)邦住房金融局以及國家信貸聯(lián)盟署。該委員會(huì)也將包括不具備投票權(quán)的國家保險(xiǎn)和國家銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)，該委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管金融市場，確保“金融公司和金融活動(dòng)遵從于高度謹(jǐn)慎的標(biāo)準(zhǔn)，以促進(jìn)金融穩(wěn)定并減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。
此外，政府開始健全對對沖基金和衍生工具的監(jiān)管體系，以及創(chuàng)建新消費(fèi)者金融保護(hù)機(jī)構(gòu)。這項(xiàng)措施首次為政府處理面臨破產(chǎn)的大型金融機(jī)構(gòu)提出了正式監(jiān)管程序。
新監(jiān)管體系將委任聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司充當(dāng)破產(chǎn)的系統(tǒng)性重要公司的一個(gè)接收機(jī)構(gòu)。采取這一步驟的決定將由財(cái)政部部長做出，但前提是事先得到該公司監(jiān)管機(jī)構(gòu)和美聯(lián)儲(chǔ)的建議。作為接收機(jī)構(gòu)的聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司將會(huì)有權(quán)力來接管公司。
