AFDI動(dòng)態(tài)
當(dāng)前位置：首頁(yè)
> AFDI動(dòng)態(tài)
美智庫(kù)專家談新金融監(jiān)管法案
此次金融監(jiān)管改革幾乎涉及到美國(guó)金融的各個(gè)方面，到底其是否是一個(gè)完善的法案，許多專家作出了評(píng)論。
一、新法案支持一方觀點(diǎn)
（一）新法案遠(yuǎn)為溫和
美國(guó)布魯金斯學(xué)會(huì)專家道格拉斯?艾略特認(rèn)為，考慮到這項(xiàng)法案的復(fù)雜程度，它是一個(gè)好的法案，而且比人們預(yù)想的更加出色。這項(xiàng)法案存在某些缺點(diǎn)是必然的，但他認(rèn)為在目前的形勢(shì)下，這項(xiàng)法案及其監(jiān)管措施已是一個(gè)重大進(jìn)步。
雖然該法案不能保證未來(lái)不會(huì)發(fā)生金融危機(jī)，但它使得人們更加安全。周期性危機(jī)是市場(chǎng)資本主義，及其他經(jīng)濟(jì)體系的固有特征，該項(xiàng)法案的目的就是減少危機(jī)發(fā)生的頻率和大規(guī)模降低危機(jī)發(fā)生時(shí)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的損失。當(dāng)然這也是有代價(jià)的，隨著法案實(shí)施銀行運(yùn)營(yíng)成本會(huì)增加，貸款成本會(huì)上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能會(huì)放緩。但這是值得的，因?yàn)槭袌?chǎng)在危機(jī)發(fā)生時(shí)將能避免遭受巨大經(jīng)濟(jì)損失。這次金融危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)衰退，使成千上萬(wàn)的人失業(yè)，造成美國(guó)國(guó)債幾乎翻倍，給全球經(jīng)濟(jì)造成了上萬(wàn)億美元的損失。從監(jiān)管角度講，在這場(chǎng)危機(jī)中，沒(méi)有誰(shuí)是贏家，包括金融部門在內(nèi)。
總的來(lái)說(shuō)，法案與最初的監(jiān)管建議非常契合，道格拉斯認(rèn)為這是正確的。該法案尋求增加金融體系安全性和市場(chǎng)運(yùn)作效率之間的平衡，為此該法案招致了左右兩方的尖銳批判。激進(jìn)方希望進(jìn)行更大的改革，比如分拆大銀行，將純投機(jī)金融產(chǎn)品認(rèn)定為非法交易，大規(guī)模限制獎(jiǎng)金分紅。保守方希望減少改革，他們擔(dān)心政府接管金融行業(yè)會(huì)導(dǎo)致金融行業(yè)受制于監(jiān)管，并且會(huì)大幅增加成本。
道格拉斯認(rèn)為奧巴馬政府的該項(xiàng)法案類似于羅斯福應(yīng)對(duì)“大蕭條”時(shí)期的政策。羅斯福本來(lái)可以從大規(guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī)中得出資本主義已經(jīng)失敗的結(jié)論，并且轉(zhuǎn)而實(shí)行社會(huì)主義?；蛘吡_斯福應(yīng)該認(rèn)為資本主義體系問(wèn)題太嚴(yán)重以致政府不能進(jìn)行修補(bǔ)，體系最終會(huì)實(shí)現(xiàn)自我修正。但他還是選擇保留資本主義運(yùn)作的有效部分，提出了避免最壞問(wèn)題發(fā)生的監(jiān)管制度，建立政府救助安全網(wǎng)保護(hù)受害者。與羅斯福政府類似，奧巴馬政府認(rèn)為美國(guó)金融體系中的核心元素需要被保留，同時(shí)增加監(jiān)管措施應(yīng)對(duì)最壞的情況，并要求增加安全緩沖，他認(rèn)為這樣的措施是正確的。
（二）盡管該項(xiàng)法案還存在諸多爭(zhēng)議，但對(duì)華爾街目前的局面而言它是一個(gè)良好的開(kāi)端。
專家認(rèn)為雖然金融危機(jī)是全球化的，但它起源于美國(guó)，法案很好的消除了美國(guó)分散的監(jiān)管模式。該法案加強(qiáng)了對(duì)消費(fèi)者金融產(chǎn)品的監(jiān)管，完成了從抵押貸款到信用卡各種類型產(chǎn)品的監(jiān)管。此外非銀行類的大型金融公司也被列入美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管范圍內(nèi)。
其次，法案重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了對(duì)場(chǎng)外金融衍生品的監(jiān)管。據(jù)估計(jì)，目前美國(guó)的衍生品場(chǎng)外交易市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)615萬(wàn)億美元，這一不透明和龐大的市場(chǎng)，被認(rèn)為是引發(fā)和加劇此次金融危機(jī)的禍?zhǔn)字?。根?jù)法案，今后場(chǎng)外金融衍生品交易都將被納入更加透明的監(jiān)管，日常衍生品交易在交易所或類似電子交易系統(tǒng)中進(jìn)行，并通過(guò)清算所進(jìn)行清算。定制的掉期產(chǎn)品交易將仍可以在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行，但相關(guān)交易必須上報(bào)至交易所或監(jiān)管者，以便監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)φw市場(chǎng)有更加全面的掌握，這樣就降低了“一人輸眾人受牽連”的風(fēng)險(xiǎn)。
另外針對(duì)在危機(jī)中暴露出的監(jiān)管職責(zé)不明等問(wèn)題，也進(jìn)行了相應(yīng)的改革。法案賦予聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)一項(xiàng)新權(quán)利，使其能夠?qū)ξ唇邮芗{稅人資金救助但陷入困境的大型金融公司進(jìn)行接管和分拆，以防止此類公司的倒閉引發(fā)整個(gè)金融體系的動(dòng)蕩。同時(shí)，新法案還要求建立一個(gè)由10名成員組成的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，在極端情況下該委員會(huì)有權(quán)對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分拆。專家認(rèn)為這些針對(duì)性的舉措對(duì)于預(yù)防金融危機(jī)的再次發(fā)生有積極作用。
二、反對(duì)新法案一方的立場(chǎng)
（一）法案增加了官僚機(jī)構(gòu)，影響美國(guó)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)能力。
大部分共和黨參議員在投票期間都持反對(duì)意見(jiàn)，他們認(rèn)為該法案在預(yù)防未來(lái)出現(xiàn)由納稅人為華爾街公司支付救急金方面力度還不夠，并且在消費(fèi)者事務(wù)局內(nèi)部設(shè)立了一個(gè)多余的新官僚機(jī)構(gòu)。
亞拉巴馬州參議員、銀行業(yè)委員會(huì)中共和黨人理查德?謝爾比稱這項(xiàng)法案為“一個(gè)2300頁(yè)的立法怪獸”。他認(rèn)為該法案制造了不少新的官僚機(jī)構(gòu)，卻沒(méi)擔(dān)起責(zé)任，也缺乏嚴(yán)肅性，破壞了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。
對(duì)照華爾街那些幾乎動(dòng)搖了全球金融體系的權(quán)利，一些分析人士將這個(gè)法案看作是對(duì)銀行業(yè)的小修小補(bǔ)，而不是對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)一次釜底抽薪?！斑@個(gè)法案不會(huì)對(duì)華爾街的行事方式造成什么真正的改變，”華盛頓經(jīng)濟(jì)與政策研究中心主任迪恩?巴克說(shuō)，“大概不會(huì)有哪個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)相信此法案將終結(jié)那些資不抵債的金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)銀行家協(xié)會(huì)主席愛(ài)德華?英林說(shuō)他對(duì)該項(xiàng)法案“非常失望”，“其核心條款引發(fā)了必需的改革的同時(shí)，又充斥著過(guò)多針對(duì)無(wú)關(guān)的傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的新規(guī)范和限制條件，”英林在一份聲明中說(shuō)道，“該立法的貫徹施行將是對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管者的挑戰(zhàn)，而我們已經(jīng)做好準(zhǔn)備與他們共事了。”
（二）法案能否有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、避免金融危機(jī)重演目前還很難斷言。
首先，法案本身并非無(wú)懈可擊。共和黨人攻擊金融改革法案的一個(gè)重要理由就是，國(guó)會(huì)指派的金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)尚未完成有關(guān)危機(jī)爆發(fā)原因的調(diào)查，如何改革監(jiān)管體系、避免危機(jī)重演的措施卻已出爐，這無(wú)異于看病尚未確診就先開(kāi)出處方。共和黨人稱，民主黨人認(rèn)為金融危機(jī)爆發(fā)的原因在于政府沒(méi)有足夠的能力避免危機(jī)發(fā)生，這本身就是錯(cuò)誤的，在此基礎(chǔ)上提出的改革法案必然也是錯(cuò)誤的。他們認(rèn)為避免危機(jī)重演的關(guān)鍵在于提高現(xiàn)有政府監(jiān)管職能的執(zhí)行效率，而不是賦予政府新的監(jiān)管職能。
其次，新法案仍遺留一些未解難題，如“兩房”問(wèn)題。金融危機(jī)以來(lái)，接受政府救助的銀行、汽車制造商等都紛紛走出困境并扭虧為盈，只有被美國(guó)政府接管的“房地美”和“房利美”損失仍在繼續(xù)擴(kuò)大。目前，“兩房”已合計(jì)動(dòng)用了美國(guó)聯(lián)邦政府1450億美元救助資金，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)按照目前方式運(yùn)作下去，“兩房”在2009至2019年間將總共花費(fèi)納稅人近4000億美元。
法案效果之所以難以預(yù)料，更重要的是其在實(shí)施過(guò)程中面臨更大的不確定性。例如，新法案限制銀行自營(yíng)交易及高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品交易，那么如何區(qū)分銀行高風(fēng)險(xiǎn)、與客戶無(wú)關(guān)的交易與合理的流動(dòng)性管理投資活動(dòng)。再如，新設(shè)立的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)有權(quán)認(rèn)定哪些金融機(jī)構(gòu)可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生系統(tǒng)性沖擊，從而在資本金和流動(dòng)性方面對(duì)這些機(jī)構(gòu)提出更加嚴(yán)格的監(jiān)管要求，具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)又該如何確定。
因此法案的真正效果將大大取決于諸如美聯(lián)儲(chǔ)和新成立的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)這樣的管理層如何執(zhí)行其條款。銀行及其游說(shuō)團(tuán)體或許會(huì)勸說(shuō)監(jiān)管者在解釋這些新規(guī)則時(shí)盡可能對(duì)華爾街有利，正如這些監(jiān)管者在金融危機(jī)發(fā)生之前所做的一樣。監(jiān)管者也可能會(huì)做過(guò)頭而遏制創(chuàng)新，雖然近期的創(chuàng)新產(chǎn)品過(guò)多，但是隨著時(shí)間的推移創(chuàng)新將是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力。
三、一些思考
（一）作為世界金融規(guī)則的一個(gè)主要制定者，美國(guó)出臺(tái)新金融監(jiān)管法案將會(huì)對(duì)國(guó)際金融領(lǐng)域帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。
金融危機(jī)揭示了發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系透明度的不足、宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的不到位、金融體系監(jiān)管的缺失，都表明發(fā)達(dá)國(guó)家所一直倡導(dǎo)的金融架構(gòu)和運(yùn)作方式有問(wèn)題。
同時(shí)，全球化的金融市場(chǎng)需要全球化金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)和國(guó)際合作。不同的國(guó)家和市場(chǎng)在對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管時(shí)，如何統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)監(jiān)管合作，這是很重要的新課題。加強(qiáng)全球范圍內(nèi)的金融監(jiān)管合作已是大勢(shì)所趨，但也不應(yīng)推行全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)由各國(guó)結(jié)合本國(guó)的實(shí)際情況來(lái)做出決定。特別是發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系存在顯著差異，照搬美國(guó)模式有可能限制發(fā)展中國(guó)家金融行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?BR> 面對(duì)不同的全球治理框架路徑，中國(guó)也需要認(rèn)真考慮其在國(guó)際金融與貨幣體系中的重新定位，不僅應(yīng)當(dāng)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的區(qū)域化和國(guó)際化，改變當(dāng)前中國(guó)的貿(mào)易大國(guó)、金融小國(guó)的局面，也應(yīng)積極參與國(guó)際金融體系的重構(gòu)，從而更多體現(xiàn)我國(guó)的利益。
（二）美國(guó)新金融監(jiān)管法案對(duì)我國(guó)的借鑒
與西方發(fā)達(dá)國(guó)家不同，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)一直受到較為嚴(yán)格的宏觀審慎監(jiān)管，特別是一些具有系統(tǒng)重要性的大銀行，一直受到多個(gè)主體相對(duì)嚴(yán)格的監(jiān)管。因此，從宏觀審慎監(jiān)管的角度看，不僅要關(guān)注大型金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，同樣還需要關(guān)注可能具有系統(tǒng)性影響的體制性因素。
中國(guó)金融業(yè)的同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)模式可能是未來(lái)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要原因之一。由于銀行的發(fā)展強(qiáng)烈的受到統(tǒng)一的政策的影響和制約，不同銀行從發(fā)展戰(zhàn)略到客戶定位等嚴(yán)重趨同，加劇了金融體系中的順周期性。鼓勵(lì)多樣化的金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，構(gòu)建多樣化和多層次的金融體系，是改變這一狀況的客觀要求。
具有系統(tǒng)重要性的銀行仍應(yīng)是實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管的重點(diǎn)。我國(guó)監(jiān)管部門應(yīng)更加關(guān)注在信貸高速增長(zhǎng)之后銀行的集中度風(fēng)險(xiǎn)、注重監(jiān)管政策的逆周期調(diào)節(jié)功能，關(guān)注中國(guó)大型銀行之間、銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)性。
中國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范重點(diǎn)還應(yīng)放在非正規(guī)金融、地方金融、房地產(chǎn)市場(chǎng)以及地方投融資平臺(tái)等方面。危機(jī)后對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到重要推動(dòng)作用的地方金融平臺(tái)積累了一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這些投融資平臺(tái)有不少純粹屬于融資目的，潛在風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。同時(shí)，隨著中國(guó)銀行業(yè)涉及房地產(chǎn)金融的程度不斷發(fā)展，房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)可能對(duì)金融體系帶來(lái)的影響也同樣值得關(guān)注，其可能產(chǎn)生的影響也可能是系統(tǒng)性的。
