AFDI動態(tài)
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物價走勢分析
據(jù)IMF預測，2010年世界經(jīng)濟增長達4.8%，其中新興經(jīng)濟體增長7.1%。雖然一些新興經(jīng)濟體面臨通貨膨脹之痛，但是世界范圍內的通貨膨脹尚未顯現(xiàn)，只是部分國家和行業(yè)出現(xiàn)了通貨膨脹壓力?？傮w看，世界雖有通貨膨脹之憂，但無全面、大范圍的通貨膨脹之實。
本文通過研判當前世界物價總體格局，回顧物價上漲和治理通貨膨脹的歷史，剖析物價上漲的影響，提出了治理對策，供參考。
一、當前世界物價總體格局
開放經(jīng)濟條件下，隨著貨幣供應量變動、匯率浮動和主要商品供應量變化，物價會在不同國家和地區(qū)之間相互傳遞和影響，甚至出現(xiàn)“蝴蝶效應”。目前，主要經(jīng)濟體有引領世界物價和經(jīng)濟波動的趨勢。實際上，物價波動不平衡是世界經(jīng)濟復蘇不平衡在物價上的突出反映。
（一）主要經(jīng)濟體物價基本情況
新年伊始，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)新氣象，歐洲經(jīng)濟也在經(jīng)歷幾輪債務危機后保持總體增長，主要發(fā)達經(jīng)濟體在2011年可持續(xù)復蘇可能性增加。隨著經(jīng)濟回暖態(tài)勢逐漸清晰，過去被冷落的股市、房地產等高風險、高收益的主流投資渠道逐漸恢復人氣。2010年，國際金價全年上漲29.7%，突破每盎司1400美元大關，并在年度最后一個交易日創(chuàng)下收盤價歷史新高。受景氣經(jīng)濟推動，2011年通脹預期壓力將增加，而新興市場已經(jīng)出現(xiàn)通脹問題，主要經(jīng)濟體物價呈現(xiàn)如下特點：
1.主要發(fā)達經(jīng)濟體普遍通脹壓力較小
發(fā)達經(jīng)濟體還未完全擺脫經(jīng)濟危機的影響，而且復蘇也不均衡。雖然美歐很多國家都實施了減稅、刺激出口、財政整頓等政策，但是主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇基礎仍然不牢，進程較慢，表現(xiàn)為失業(yè)率仍然較高、財政赤字居高不下、消費需求不足等問題。
歐盟委員會2010年9月發(fā)表中期經(jīng)濟預測報告稱，歐盟（27個成員國）和歐元區(qū)（16個成員國）2010年的經(jīng)濟增長率分別可達1.8%和1.7%。2010年12月，歐元區(qū)物價上漲2.2%，首次突破歐洲中央銀行設定的2%“警戒線”。美國2010年第三季度經(jīng)濟增長2.6%，消費物價指數(shù)11月為1.1%，核心消費物價指數(shù)為0.8%，低于美聯(lián)儲1.7%至2%的目標區(qū)間。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局1月12日的報告稱，2010年德國經(jīng)濟強勁復蘇，增長率高達3.6%，超過政府預計的3.4%，為兩德統(tǒng)一以來最快增速。因能源價格大幅上漲，德國12月生產者物價指數(shù)（PPI）持續(xù)上升，高于預期。剔除能源價格后，12月PPI月率上升0.5%，年率上升3.6%。世界銀行報告預測，日本2010年增長4.4%，相比2009年6月預測的2.5%有所上調，第四季度價格指數(shù)與第三季度相比有所下降。英國比較例外，CPI從2010年3月的2.7%上升到11月的3.3%，遠超過了英格蘭銀行2%的調控目標。如果物價上漲不超過3%，且沒有通脹預期，只能叫作“爬行的通貨膨脹”。從主要發(fā)達經(jīng)濟體的數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在總體正處于此階段。
2.主要新興經(jīng)濟體普遍通脹壓力較大
隨著經(jīng)濟復蘇，主要新興經(jīng)濟體實際產出能力增強，與潛在產出缺口縮小，甚至出現(xiàn)過剩，加上資本流入激增，部分新興經(jīng)濟體物價上漲壓力變大。有研究機構預測，2010年新興經(jīng)濟體平均通貨膨脹率將超過5%，將處于“溫和的通貨膨脹”。
韓國央行2011年1月10日表示，2010年12月韓國的生產者物價指數(shù)（PPI）同比漲5.3%、漲幅創(chuàng)自2008年12月份以來的新高，而2010年全年的PPI則上漲3.8%。韓國統(tǒng)計廳發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，雖然韓國2010年的消費者物價指數(shù)上漲2.9%，低于政府的預期值3%，但生鮮食品物價漲幅卻高達21.3%，創(chuàng)下1994年時23.8%以來的最高值。同時，韓國去年12月的消費者物價指數(shù)上漲3.5%，當月生鮮食品物價更是同比飆升了33.8%。俄羅斯聯(lián)邦國家統(tǒng)計局2011年1月11日公布的最終統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，俄2010年全年通貨膨脹率為8.8%，與2009年持平。巴西國家統(tǒng)計局2011年1月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，衡量巴西通貨膨脹水平的指標——IPCA消費者價格指數(shù)在2010年上漲5.91%，遠高于2009年的4.31%，漲幅創(chuàng)六年來新高。印度商業(yè)和工業(yè)部2011年1月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，印度衡量整體物價水平的批發(fā)價指數(shù)2010年3月為9.9%，10月為8.6%，12月同比上漲8.43%，洋蔥、蔬菜和馬鈴薯價格分別環(huán)比增加34.86%、22.9%和16.29%?印度總理經(jīng)濟委員會近期預計2011年印度通脹率會進一步下降，最終落在5.5%至6%之間。
（二）中國物價基本情況
由于國內需求快速擴張、生產要素和勞動力成本上升、資源類產品價格改革、充裕流動性的收縮時滯，加上國外輸入性通貨膨脹壓力加大，國內物價上升壓力不減。中國國內物價已居高位，2010年11月CPI同比增長達5.1%，12月回落到4.6%，全年3.3%，現(xiàn)在尤其需要防范輸入型通脹風險。
中國物價上漲背后的推動因素較多,具體有：世界糧食供給減少，剛性需求增加，糧食價格繼續(xù)上漲；美國持續(xù)的量化寬松政策，美元貶值；人民幣升值預期，中美利差倒掛；“人口紅利”遞減，勞動力成本快速上升；刺激經(jīng)濟政策尚未完全退出，累積了影響物價的貨幣基礎條件；2010年對2011年帶來的翹尾因素有2.6個百分點左右，翹尾因素明顯升高。
著名經(jīng)濟學家厲以寧日前表示，此輪物價上漲為改革開放以來的第一次成本推進型通脹，主要由四種原因造成，包括原材料短缺造成的商品價格上漲；農產品供不應求引起的價格上漲；勞動力成本上升而引起物價上漲以及由需求和成本拉動引起的土地和房產價格上升。應對此類通脹，宏觀緊縮政策是無效的。他認為，加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式才是根本出路。
二、世界物價波動歷史回顧
物價是反映經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”。由于經(jīng)濟增長的速度和潛力不一樣，與之對應的不同國家物價波動也不一樣。發(fā)達國家物價相對穩(wěn)定。一些發(fā)展中國家或者新興經(jīng)濟體歷史上出現(xiàn)過大的波動，但告別短缺后，隨著供給能力提升，總需求變動導致的通脹壓力漸小。
（一）發(fā)達國家物價上漲周期和應對經(jīng)驗
美國的CPI大致經(jīng)歷了1986年（1.1%）、1997年（1.7%）、1998年（1.6%）、2001年（1.6%）和2003年（1.9%）5個低于2%的最低值，也出現(xiàn)了1990年6.1%和2007年4.1%兩個最高值。2008年，美國的CPI僅上升0.1%，為1954年以來的最低升幅，遠低于美國聯(lián)邦儲備委員會1.5%～2%的目標區(qū)間。這足以說明，在完善的市場經(jīng)濟體制下，美國是大市場、小政府，物價波動主要通過市場調節(jié)，政府干預較少。
作為歐盟主要國家，英國通過財政政策與貨幣政策的協(xié)調配合穩(wěn)定物價。英國20世紀90年代末工黨執(zhí)政以來，始終重視采取綜合運用財政和貨幣政策，避免經(jīng)濟過熱和衰退，確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。在英國前任首相布朗的領導下，英國央行在貨幣政策上的獨立性大增。一方面實行由英格蘭銀行獨立決定利率，采取漸進式加息的貨幣政策，遏制通貨膨脹，從而使英國經(jīng)濟走出“繁榮——泡沫——破碎”的怪圈，通貨膨脹率多年保持較低水準。另一方面，政府擴大支出，保持了寬松財政政策。布朗把這種財政政策與貨幣政策“一松一緊”協(xié)調配合，實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定增長稱之為“英國模式”，并作為一個經(jīng)濟增長的成功范例推薦給其他國家。根據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）的報告顯示，1997年至2006年，英國年經(jīng)濟增長率達2.7%，高于歐元區(qū)2.1%的平均增長率，2007年度更是接近3%，英鎊則為10年來最堅挺之貨幣。此外，2007年英國政府還對公共部門的薪資上升施壓，希望其總體上符合2%的通脹目標。
（二）改革開放以來中國的物價上漲周期
改革開放以來，中國物價經(jīng)歷了幾次較大的波動，從主要通脹指標CPI同比增長趨勢可以看出，波峰期主要有1980、1985、1989、1994、2004年和2008年?；诖耍梢源笾聦⒅袊耐ㄘ浥蛎泟澐譃?個周期：1978～1982年、1982～1985年、1985～1990年、1990～1999年、1999～2002年、2002～2005年、2005～2008年。第一個周期：出現(xiàn)在改革開放初期，歷時較短，波動不大。主要是由于投資規(guī)模增加、財政支出加大，財政赤字迅速變大，引發(fā)通貨膨脹。第二個周期：跨期短，而且峰值不高，達到9.3%。主要原因是1980年改革的慣性，固定資產投資仍然有較快的增長速度。第三個周期：出現(xiàn)1988年18.8%的惡性通脹，波峰和波谷差值較大，跨時期較長。出現(xiàn)這一時期通貨膨脹的宏觀背景是價格改革，固定資產投資規(guī)模過大，引發(fā)財政赤字、信貸規(guī)模增長、貨幣供給加快和工資收入增長加快，成本推動型通貨膨脹凸顯。第四個周期：這次通貨膨脹歷時是最長的，也出現(xiàn)了1994年24.1%的惡性通脹。這一時期的宏觀背景是市場機制對經(jīng)濟的調節(jié)作用開始顯現(xiàn)，大部分商品和生產要素價格開始放開，外匯機制開始起作用，受放松銀根政策影響，全國貨幣信貸高位增長，出現(xiàn)房地產熱、開發(fā)區(qū)熱和投資熱，經(jīng)濟過熱引發(fā)通脹。第五個周期：周期較短，通貨膨脹處于可控狀態(tài)，屬于溫和的通脹。主要是積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策引起油價波動和糧價上漲。第六個周期：這一時期也是溫和的良性通脹。主要是地方政府主導投資增長導致的資產類和房地產類產品價格上漲。第七個周期：周期較短，波動不大。由于美元貶值、原油期貨炒作，國內能源和原材料價格形成上漲壓力。
三、世界物價上漲的影響和發(fā)展趨勢
發(fā)達的市場經(jīng)濟國家經(jīng)濟增長比較穩(wěn)定，通貨膨脹率也控制在較低水平。但是，幾乎沒有國家能夠完全擺脫通貨膨脹的壓力，即使是美國也曾出現(xiàn)兩次高位。溫和的物價上漲對經(jīng)濟增長是有利的，要防止出現(xiàn)物價大起大落。
（一）造成的影響
物價上漲無疑能夠增加政府稅收，但是對居民，尤其以食品價格為主帶動價格上漲的發(fā)展中國家居民而言，由于恩格爾系數(shù)高達50%以上，對生活造成負面影響。無論是發(fā)達經(jīng)濟體，還是新興經(jīng)濟體，除了長期措施外，短期內控制物價上漲可依賴的主要是實行緊縮政策，可以采取調高存款準備金率、加息等貨幣政策。但是，收縮流動性會對經(jīng)濟增長和就業(yè)產生不利影響，而且會讓他國套利，使本國經(jīng)濟蒙受損失。多國陷入兩難選擇困境之中。其中，加息和匯率改革是較為通常的政策選擇。
1.新一輪加息
加息是收縮流動性的一種有效的貨幣政策工具。隨著經(jīng)濟不斷復蘇，一些發(fā)展中國家開始實施退出戰(zhàn)略。以色列是第一個宣布加息的國家，隨后澳大利亞、挪威等國陸續(xù)加息。中國人民銀行專家預測，歐洲中央銀行2011年上半年加息可能性較小，下半年較大。自2010年兩次加息后，中國人民銀行2011年2月8日宣布，自2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。至此，一年期定期存款利率升至3.00%，同期貸款利率升至6.06%。很多中國國內的專家預測，2011年中國人民銀行還會加息幾次，以應對通脹壓力。
2.繼續(xù)新一輪匯率市場化改革
受匯率形成機制和匯率彈性約束，一些國家采取加息政策應對物價上漲，會遭受較為嚴重的外資賺取利差的損失。因此，繼續(xù)匯率市場化改革，增強匯率彈性成為一些國家以應對通脹壓力為契機力求實現(xiàn)的政策目標。2010年6月，中國人民銀行宣布，按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調節(jié)。同時，重在以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節(jié)。2010年10月，俄羅斯進行匯率制度和匯率政策重大改革，涉及籃子貨幣、政府對外匯市場干預和取消極限區(qū)間。
（二）世界物價趨勢展望
世界銀行2011年1月12日發(fā)布的《2011年全球經(jīng)濟展望》報告預測，2011年世界經(jīng)濟實際增長率為3.3%。世行警告稱，雖然大部分發(fā)展中國家已宣布擺脫金融危機，但歐元區(qū)的金融狀況將對經(jīng)濟增長構成威脅。報告還預測2011年美國經(jīng)濟增長2.8%，歐元區(qū)為1.4%，日本為1.8%，中國為8.7%，比2010年6月調高0.2個百分點，但低于2010年的10.0%，印度為8.4%。
報告認為，目前食品價格較高所產生的影響好壞參半。在許多經(jīng)濟體，美元貶值、本地情況出現(xiàn)好轉以及貨物和服務價格上漲，這些都意味著食品的實際價格漲幅并沒有食品類大宗商品的國際交易美元價格漲幅那么大。
世界銀行警告說，“過去幾個月主要農產品價格呈兩位數(shù)上漲，對業(yè)已承受著貧困與營養(yǎng)不良重負國家的居民造成壓力。而且，如果世界食品價格隨著其他主要大宗商品價格進一步上漲，就難以排除2008年的情景重演，”
IMF預測，2011年歐元區(qū)的消費物價指數(shù)為1.3%，低于歐洲中央銀行2%的通脹目標。自20世紀80年代以來，美國主要通過市場調節(jié)物價，總體穩(wěn)定，一般低于2%。一般而言，2011年美國的CPI不會出現(xiàn)大幅波動。
一些新興市場國家通貨膨脹壓力仍然居高不下，日本通縮壓力不減。韓國央行預測，韓國2011年上半年和下半年的消費者物價指數(shù)將分別達到3.7%和3.3%，韓國面臨的通脹壓力進一步加劇。對此，韓國政府明確指出，穩(wěn)定物價將是韓國2011年上半年經(jīng)濟政策的重點。日本2010年第三季度經(jīng)濟增長3.9%，IMF預測全年為2.8%。2010年11月，日本核心消費物價指數(shù)為-0.5%，連續(xù)21個月下降。日本央行預測，通縮可能持續(xù)到2012年初。
四、應對物價上漲的思考
近兩年，為了提振經(jīng)濟，世界各國出臺了各種經(jīng)濟刺激政策，流動性普遍過剩。中國國內貨幣信貸也增長較快。雖然今年貨幣政策轉為穩(wěn)健，但是市場總體流動性仍會比較寬松。與此同時，隨著“十二五”時期工業(yè)化、信息化、城市化、國際化和社會化釋放巨大的消費需求和市場空間，國內土地、勞動等生產要素成本還可能繼續(xù)上升，主要農產品供求緊平衡狀態(tài)不會短期改變；國際市場部分農產品供給趨緊，原油、有色金屬等大宗商品價格仍將高位震蕩，輸入性通脹壓力進一步增大，這些都會助推物價上漲。而且，推升住房價格上漲的因素仍然較多。前一階段出臺的政策措施對抑制房價過快上漲發(fā)揮了重要作用，但由于部分城市中小戶型、中低價位的商品住房及其建設用地有效供給不足，剛性需求旺盛，投機投資需求較大，房地產市場秩序還需規(guī)范，住房價格上漲動力仍然較強。因此，政府應借鑒國際經(jīng)驗，以間接調控為主，直接調控為輔，充分發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用。與此同時，也應密切關注“中等收入陷阱”和貧富差距拉大等矛盾和隱憂。
（一）世界經(jīng)濟再平衡
從外部環(huán)境看，一些國家投機者從逆差和順差中尋找投機的熱錢和伴隨的資產價格泡沫，形成了很多國家輸入型通脹壓力的重要助推力。世界經(jīng)濟再平衡的主要阻力，一個是內部不平衡，表現(xiàn)為投資和消費失衡，也可以說是投資和儲蓄失衡；另一個是外部不平衡，表現(xiàn)為國際收支失衡，實質上是國際貿易和投資不平衡，根源是國際分工。內外部失衡的根源是以美元為主導的國際貨幣體系。要實現(xiàn)再平衡，從外部看，必須改革當前的國際貨幣體系和重塑國際分工秩序。從內部看，必須平衡投資消費在經(jīng)濟增長中的貢獻。
（二）繼續(xù)匯率改革
開放經(jīng)濟背景下，物價上漲壓力不僅來自國內，還來自國外。重啟匯率改革能夠進一步發(fā)揮市場在資源配置中的基礎作用，實現(xiàn)經(jīng)濟長期再平衡，緩解通貨膨脹壓力。匯率改革會增強匯率彈性，被動吸收外匯的規(guī)模會相對較小，從而抑制貨幣供應過快增長造成的通脹膨脹。中金公司研究認為，過去10年的經(jīng)驗顯示人民幣升值可以幫助控制今年的輸入性通脹風險。假設大宗商品價格2011年上升10%、20%和30%三種可能，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)判斷，以上三種情況對CPI拉升力度分別為0.4%、0.8%和1.2%，為了完全抵消大宗商品價格上升對CPI的影響，人民幣名義有效匯率需要升值4％、8％和12％。總體來講，如果匯率升值速度適當加快，大宗商品價格上升對CPI的影響是比較溫和的。如果大宗商品價格出現(xiàn)大幅上漲，人民幣升值幅度受到其他限制而不能過快，貨幣政策緊縮的力度有可能加大。如果人民幣加速升值應對輸入性通脹風險，對今年經(jīng)濟增長9.3%的判斷并不一定會受到影響。因為如果大宗商品價格上升主要反映其它經(jīng)濟的需求旺盛，外部需求強勁會抵消升值可能對出口的影響。按照世行的估算，近一年來人民幣累積升值已接近10%。
（三）轉變經(jīng)濟發(fā)展方式
轉變經(jīng)濟發(fā)展方式、調整經(jīng)濟結構是應對物價上漲的基礎，為此必須做到以下幾點：第一，繼續(xù)加大民生領域投入。改變過度依賴出口和投資的經(jīng)濟發(fā)展方式，增加消費帶動經(jīng)濟發(fā)展的比重，其中，增加民生領域投入是擴大消費的基礎。今后，仍然需要加大對教育、醫(yī)療衛(wèi)生等領域的投入。一是繼續(xù)加大公共財政投入教育的力度，力爭早日實現(xiàn)財政性教育支出占GDP4%的目標，并提高財政教育資金使用效率。同時，也應放開教育市場，更多地引入社會資金。二是繼續(xù)加大民生財政投入醫(yī)療衛(wèi)生力度，同時降低準入門檻。2010年12月3日，《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫(yī)療機構的意見》（下稱《意見》）要求在稅收、醫(yī)保、用人環(huán)境、設備購置、土地政策等多方面，給予非公辦醫(yī)療機構平等待遇，這標志著新醫(yī)改有了實質性舉措?！兑庖姟芬肓烁偁帣C制，給民營資本和外資資本帶來了機遇。同時，有助于非公辦醫(yī)療機構提高競爭力，形成公辦和非公辦醫(yī)療機構相互促進、相互補充的醫(yī)療體系。第二，平衡農業(yè)生產結構。解決農產品供應緊平衡和穩(wěn)定農產品供應問題依然需要引起高度重視，2010年食品價格高企的重要原因是部分糧食供應不足，以及部分食品價格受制于國際價格。因此，“十二五”期間以及更長一個時期，國家應持續(xù)加大對“三農”、水利的投入，提高農產品綜合生產能力。同時要進一步提高農業(yè)生產率，加大調整農業(yè)產業(yè)結構的力度，充分考慮氣候變化導致的異常氣候常態(tài)化對農業(yè)生產的影響，要考慮“走出去”租買土地發(fā)展糧食生產。第三，緩解城市化和工業(yè)化的失衡。按照中國目前的自然人口凈出生率，需要從農村轉移六七億人口到城市，才能實現(xiàn)人口和產業(yè)社會的合理轉型。中國的城市化處于前中期，而工業(yè)化居中后期，兩者脫節(jié)嚴重。目前，按照統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，工業(yè)產出占GDP的60%；而城市化率為44.6%，如果不算1.5億左右的農民工，實際城市化率只有33%左右。目前迫切需要轉變這種在世界人口和產業(yè)社會轉型史上難得一見的最大經(jīng)濟結構失衡。
