美財(cái)政部部長助理談金融監(jiān)管改革
4月18日，美國財(cái)政部分管金融機(jī)構(gòu)部長助理Cyrus Amir Mokri在美國律師協(xié)會(huì)2012春季會(huì)議國際法分會(huì)上發(fā)表關(guān)于金融監(jiān)管改革與國際合作的演講。主要內(nèi)容如下：
近年來，全球金融體系和金融市場的聯(lián)系越來越緊密，這要求全球金融改革也能保持一致。當(dāng)前，金融改革的工作重點(diǎn)已經(jīng)從對(duì)監(jiān)管機(jī)制的建立轉(zhuǎn)至金融監(jiān)管的有效執(zhí)行，應(yīng)對(duì)包括G20和金融穩(wěn)定委員會(huì)在內(nèi)的機(jī)制加以有效利用，充分發(fā)揮新監(jiān)管規(guī)則的作用，建立一個(gè)安全、可靠，有利于全球經(jīng)濟(jì)增長的全球化金融體系。
一、改革的重要性
過去幾年里，金融危機(jī)的爆發(fā)使人們認(rèn)識(shí)到以前的金融監(jiān)管存在嚴(yán)重漏洞。為保持金融業(yè)穩(wěn)定，市場不因局部的波動(dòng)而產(chǎn)生劇烈震蕩，建立一套可以全面監(jiān)管金融系統(tǒng)的監(jiān)管體系顯得尤為重要。新建立的監(jiān)管體系框架應(yīng)緊跟金融領(lǐng)域的創(chuàng)新速度，重建市場規(guī)則，保證美國和全球金融市場穩(wěn)定。2010年《多德-弗蘭克法案》的頒布使美國成為了這場全球金融改革中的領(lǐng)袖。
盡管有批評(píng)稱這些新的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)會(huì)降低美國金融業(yè)的競爭力，但美國金融監(jiān)管者應(yīng)致力于為創(chuàng)建一個(gè)公平的競爭環(huán)境而努力，新規(guī)則的制定有助于這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
首先，及時(shí)采取改革措施使美國在全球金融改革的進(jìn)程中占據(jù)有利的位置。其次，《多德-弗蘭克法案》制定的措施已發(fā)揮作用，幫助金融體系復(fù)蘇。銀行的資產(chǎn)負(fù)債表有所改善，大型銀行控股企業(yè)的一級(jí)資本金率自2009年第一季度增長了70%。同時(shí)，四大銀行的資金流動(dòng)性增強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)量提高、杠桿率大幅降低，這些改變都有效增強(qiáng)了其應(yīng)對(duì)嚴(yán)重金融震蕩的能力。第三，透明且被嚴(yán)格監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)可提高消費(fèi)者、投資者和企業(yè)對(duì)金融交易活動(dòng)的信心，而這種信心是整個(gè)金融市場能夠穩(wěn)定運(yùn)行的基石。多年來，來自全球的投資者一直信任美國金融市場，有力而細(xì)致的監(jiān)管要求能使這種信任一直保持下去。
過去三年里，美國在重建金融市場信心上取得了顯著的成績，提高了市場的穩(wěn)定性，這也是保持美國經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)增長的關(guān)鍵。
二、國際合作
全球金融市場聯(lián)系緊密，金融風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的傳染性。因此，各國應(yīng)該共同致力于建立一個(gè)擁有共同規(guī)則的金融體系。
國際合作不僅有利于建立一個(gè)公平的國際競爭環(huán)境，也能提高金融市場的穩(wěn)定性。因監(jiān)管不嚴(yán)而帶來的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融市場的危害嚴(yán)重，因?yàn)橐坏└唢L(fēng)險(xiǎn)的交易活動(dòng)在一國未受到有效的監(jiān)管，包括這個(gè)國家在內(nèi)的全球金融市場都會(huì)面臨金融危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
歐盟就金融監(jiān)管也采取了積極的措施，實(shí)施了有史以來最嚴(yán)格的金融監(jiān)管改革。G20峰會(huì)達(dá)成的有關(guān)金融改革的關(guān)鍵措施都已寫進(jìn)了歐盟的金融改革方案并已付諸實(shí)施。美國和歐洲在金融監(jiān)管改革的問題上有很多共同利益，美國金融監(jiān)管部門已經(jīng)與歐盟委員會(huì)金融監(jiān)管部門和其他歐洲相關(guān)機(jī)構(gòu)通力合作，使雙方金融監(jiān)管的工作更加緊密。
當(dāng)然，美國和歐洲在金融監(jiān)管改革中的合作并非完全沒有問題，但這些問題都是技術(shù)性的，雙方在原則上保持了高度一致。在具體政策實(shí)施上的技術(shù)問題不會(huì)影響美國和歐洲就金融改革所做出的共同承諾。同時(shí)，美國還應(yīng)支持和配合其他地區(qū)的金融改革，特別是亞洲，這個(gè)地區(qū)擁有包括香港、新加坡和東京在內(nèi)的眾多金融中心。金融改革的國際合作能夠有效增強(qiáng)全球金融市場的穩(wěn)定。
三、G20與聯(lián)合金融改革
G20是實(shí)現(xiàn)和協(xié)調(diào)金融改革工作的關(guān)鍵平臺(tái)。自匹茲堡峰會(huì)以來，與會(huì)各國就共同致力于設(shè)立全面的改革日程以加強(qiáng)國際金融監(jiān)管框架的有效性，該日程在后續(xù)的峰會(huì)中都得到了確認(rèn)和發(fā)展。同時(shí)，金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）于2009年在原來金融穩(wěn)定論壇的基礎(chǔ)上成立，在國際金融體系改革中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。
在今年的G20峰會(huì)上，美國特別強(qiáng)調(diào)對(duì)三大領(lǐng)域的監(jiān)管改革，分別是資本金、破產(chǎn)清算和場外衍生品交易，同時(shí)保險(xiǎn)業(yè)的國際合作也將成為明年的工作重點(diǎn)。
1．資本金
金融危機(jī)中很多金融機(jī)構(gòu)都因?yàn)闆]有足夠的資本金而未能承受住巨大的市場壓力。為保持金融穩(wěn)定，在危機(jī)中很多國家財(cái)政部向金融機(jī)構(gòu)注資以防止這些機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。毫無疑問，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，未來金融機(jī)構(gòu)的資本金充足率將要有所提高。
危機(jī)爆發(fā)后，各國的金融監(jiān)管部門在很短的時(shí)間內(nèi)就“巴塞爾2.5”和“巴塞爾Ⅲ”的銀行資本金要求達(dá)成一致，新的巴塞爾條約對(duì)全球銀行業(yè)的資本金的定義進(jìn)行了統(tǒng)一，要求銀行保證更高比例、更高質(zhì)量的資本金水平。同時(shí)，“巴塞爾Ⅲ”還對(duì)銀行的杠桿率和流動(dòng)性提出了嚴(yán)格要求。
然而，標(biāo)準(zhǔn)的制定只是整個(gè)改革的開始，G20國家必須達(dá)成一致，有效落實(shí)新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。雖然對(duì)一些問題還存在爭議，如流動(dòng)資金徑流比率（Liquidity run-off ratio）、資本金削減措施等，但巴塞爾銀行監(jiān)管新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施勢在必行。當(dāng)前，如何建立全球統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)是下一步巴塞爾委員會(huì)的工作重點(diǎn)。
2. 破產(chǎn)清算
加快建立國際破產(chǎn)清算體系是一項(xiàng)重要而復(fù)雜的工作。
美國金融巨頭雷曼兄弟的破產(chǎn)所帶來的災(zāi)難性后果證明了如果金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算不能有序進(jìn)行，將給整個(gè)金融市場帶來巨大的負(fù)面后果。因此，《多德-弗蘭克法案》對(duì)包括非銀行機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有金融企業(yè)設(shè)定了有序破產(chǎn)清算程序。最近，聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）和美聯(lián)儲(chǔ)頒布了“生存意愿”規(guī)定（living wills），要求各大銀行和金融機(jī)構(gòu)提交其破產(chǎn)清算計(jì)劃書，這為監(jiān)管部門對(duì)各家大型金融機(jī)構(gòu)設(shè)立不同的破產(chǎn)清算程序并評(píng)估企業(yè)的重組能力提供了重要依據(jù)。新的國際破產(chǎn)清算體系還設(shè)有避免嚴(yán)重系統(tǒng)性后果和納稅人損失的特別條款。
截止到今年年末，國際大型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理工作組將成立，各國將簽署更全面、深入的國際合作協(xié)定，建立更合理的應(yīng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算的計(jì)劃。
3. 衍生品交易
金融監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)間大量的衍生品交易缺乏足夠的了解是此次金融危機(jī)大規(guī)模爆發(fā)的原因之一。該領(lǐng)域的金融交易存在諸多弊端，例如，由于缺乏有效數(shù)據(jù)，監(jiān)管部門和金融企業(yè)本身都不清楚企業(yè)的金融衍生品資產(chǎn)的所有權(quán)人；金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱，企業(yè)無法滿足其合約規(guī)定的支付義務(wù)；衍生品市場脆弱，交易不透明，風(fēng)險(xiǎn)極高。
《多德-弗蘭克法案》對(duì)場外金融衍生品市場設(shè)立了全面的監(jiān)管體系，包括交易員監(jiān)管規(guī)定、強(qiáng)制性中央清算要求并增加交易的透明度，這些要求與G20會(huì)議各國所達(dá)成的協(xié)議基本保持一致。美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）和證券交易委員會(huì)（SEC）已就衍生品交易開始制定新規(guī)則。值得注意的是，美國和歐盟在這一領(lǐng)域合作緊密，在中央清算系統(tǒng)建設(shè)、交易平臺(tái)搭建、交易記錄上報(bào)等問題上雙方都采取了類似的監(jiān)管措施。
除對(duì)交易所衍生品交易設(shè)立有效的監(jiān)管框架，對(duì)場外的、特定的衍生品交易建立全球監(jiān)管系統(tǒng)也必不可少。美國和歐洲已經(jīng)采取措施，對(duì)不經(jīng)過中央清算系統(tǒng)清算的衍生品交易設(shè)立國際保證金標(biāo)準(zhǔn)。這些新的保證金要求將有效提高交易商的安全性，從而降低金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。毫無疑問，金融衍生品交易還需進(jìn)一步改革，而G20會(huì)議也應(yīng)在其中發(fā)揮積極的作用。
4. 保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管
保險(xiǎn)行業(yè)的監(jiān)管改革在過去一段時(shí)間內(nèi)也取得了有效的進(jìn)展，美財(cái)政部聯(lián)邦保險(xiǎn)辦公室（FIO）已落實(shí)了《多德-弗蘭克法案》中相關(guān)的要求。作為美國保險(xiǎn)行業(yè)第一個(gè)聯(lián)邦辦公室，FIO對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)揮指導(dǎo)性作用。FIO主要工作包括對(duì)美國保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)行協(xié)調(diào)并制定聯(lián)邦保險(xiǎn)行業(yè)國際業(yè)務(wù)的相關(guān)政策，并代表美國參與國際保險(xiǎn)監(jiān)督協(xié)會(huì)（IAIS）的相關(guān)工作。
FIO是在保險(xiǎn)行業(yè)日益全球化的背景下成立的，旨在幫助美國保險(xiǎn)公司更好地在國際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管體系下運(yùn)行，優(yōu)先開展包括幫助國際保險(xiǎn)監(jiān)督協(xié)會(huì)（IAIS）建立統(tǒng)一的監(jiān)管框架等國際保險(xiǎn)業(yè)事務(wù)。同時(shí)，FIO按照金融穩(wěn)定委員會(huì)的要求，協(xié)助IAIS設(shè)立國際重要保險(xiǎn)企業(yè)的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，并在美國和歐洲保險(xiǎn)業(yè)合作中發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。
四、結(jié)論
美國應(yīng)繼續(xù)與G20和金融穩(wěn)定委員會(huì)成員國保持高度合作，保證金融監(jiān)管改革的有效實(shí)施。這不單是美國的問題，也是全球金融市場共同的需要。然而，金融改革不只是為危機(jī)提供解決措施。通過加強(qiáng)金融監(jiān)管，金融市場的信心進(jìn)一步加強(qiáng)，將有利于為未來金融市場的長期穩(wěn)定和發(fā)展提供良好的發(fā)展環(huán)境。
美國的金融歷史證明嚴(yán)格的金融監(jiān)管是正確的。歷史上，20世紀(jì)30年代大蕭條后一段時(shí)間內(nèi)，美國對(duì)金融市場提出嚴(yán)格的要求以保護(hù)投資者和儲(chǔ)蓄者的利益。美國沒有如其他國家一樣降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從而使美國金融市場成為了全球最好的金融市場之一，并實(shí)現(xiàn)了長久的發(fā)展和繁榮。
在當(dāng)前金融危機(jī)陰霾逐漸散去的背景下，美國通過建立良好的金融監(jiān)管系統(tǒng)將有利于美國金融市場重拾信心，幫助美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長。
（來源：美國財(cái)政部 編譯：亞太財(cái)經(jīng)與發(fā)展中心）
